新凤鸣、恒力石化等龙头集体增持护盘 关税扰动下涤纶长丝行业或迎结构性机遇

近日,全球资本市场受“关税风暴”冲击大幅震荡,百亿护盘资金涌入A股市场,同时,众多上市公司积极响应,开启回购增持行动。据统计,在 A 股涤纶长丝板块,新凤鸣、恒力石化、荣盛石化已公布增持股份计划。

业内人士指出,当棉花价格因进口关税攀升时,化纤产品在成本和供应稳定性方面的优势便会更加凸显,从而在一定程度上对纺织企业更具吸引力,为化纤产业的发展提供新的契机。

长丝巨头接连增持,增强市场信心

4月8日,荣盛石化发布公告称,公司控股股东计划通过增持股份以提振投资者信心、维护中小股东利益。拟增持金额不低于10亿元且不超过20亿元。次日,恒力石化公布实际控制人增持公司股份计划的公告,计划增持金额不低于5亿,不超过10亿元。

4月10日,新凤鸣发布公告,其控股股东计划增持股份,金额介于2亿元至3亿元之间。公司表示,此次增持,是基于对公司未来发展前景的坚定信心及中长期投资价值的认可,为增强投资者对公司的投资信心,促进公司持续、稳定、健康发展。据了解,新凤鸣2024年已实施过股票回购计划,累计回购金额达2.79亿元。

同时,由于无直接对美出口业务,三家公司均表示美国关税调整对公司业务无明显影响。

棉花贸易格局变化,涤纶替代优势凸显

在棉纺织行业的原料供应体系中,棉花和化纤短纤存在着替代、竞争与相互依存的关系。当前国际贸易形势下,中国对美国加征关税的反制措施正在重塑全球棉花贸易格局。

据中国海关总署数据统计,2024年中国棉花进口量贸易伙伴中,巴西、美国、澳大利亚排名前三,占比分别为42.25%、33.56%、12.60%。棉花进口关税等因素影响着棉纺行业成本,为涤纶替代棉纺创造了一定条件。当棉花价格因关税等因素上涨,或者供应因贸易争端出现不稳定状况时,国内纺织企业从成本控制和原料供应稳定性的角度出发,往往会选择增加化纤的使用量。

行业供需结构优化,发展基础稳固

从行业供需结构来看,涤纶长丝行业在经历多年扩产后,于2024年进入产能出清阶段,全年产能同比下降2.3%,头部企业扩产节奏明显放缓。2025年新增产能或仍维持在百万吨级,增速约3%,维持相对较低新增产能增速。这一变化使得行业集中度不断提升,当前CR5集中度已达65%。龙头企业凭借规模化成本优势进一步巩固市场份额,为行业的稳定发展奠定了坚实基础。

在供需关系改善的同时,行业的开工率和库存情况也表现良好。2024年行业平均开工率达85%,创下近五年新高,库存周转天数降至12天以下。在这种供需紧平衡的状态下,企业议价能力增强,POY(预取向丝)单吨加工费较2023年同期扩大200元,达到1400元,这直接提升了企业的盈利空间,推动整个行业朝着更健康的方向发展。

消费复苏带动需求增长,国内外市场双轮驱动

国内纺织服装消费的企稳回升,对涤纶长丝行业需求形成一定支撑。自2023年起,这一复苏趋势愈发显著,2024年社会消费品零售总额中服装类同比增长12.5%,直接带动涤纶长丝需求大幅提升。数据显示,2024年我国涤纶长丝表观消费量达4200万吨,同比增长8.7%。

反应在财务层面,新凤鸣 2024年上半年净利润6.05亿元 同比增长26.17%;恒力石化2024年上半年净利润40.18亿元 同比增长31.77%;荣盛石化同期净利润8.58亿元,同比增长176.15%。值得注意的是,截至今日收盘,三家公司市净率分别为0.94、1.74、1.9,对比来看,新凤鸣明显处于破净状态,或有较大估值修复空间。

在国际市场方面,尽管美国加征关税对部分终端服装订单造成一定压制,但东南亚地区纺织业转移带来的原料采购需求,成功弥补了出口缺口,使得2024年涤纶长丝出口量同比逆势增长6.2%。

分析人士指出,在关税影响下外贸短期或面临一定压力,国内政策有望进一步向内需消费倾斜,预计消费将成为2025年经济工作的“主基调”,政策端可能出台更多促消费措施,以对冲外部环境的不确定性。作为消费领域的重要分支,纺织服装行业预计将维持平稳增长。

涤纶长丝受益于产能出清与需求复苏,行业盈利空间持续打开。银河证券测算,2025年涤纶长丝行业净利润增速或达20%-25%,盈利弹性显著高于其他化纤品种。

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