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今年以来，随着2月份沪深交易所“提质增效重回报”行动和“质量回报双提升”专项行动的开展，以及4月份出台的“国九条”，均对上市公司分红监管提出明确要求，一方面对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示;另一方面要求上市公司制定分红政策，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红。上述政策力挺之下，2023年A股分红力度持续加强。
准确理解“红利+”，持续稳定缺一不可
据Wind数据，截至4月底，2023年年度(含当年季报、半年报、年报现金分红)共有3855家上市公司披露过现金分红方案，占A股总数比例超七成，年度累计分红金额达2.24万亿元。
市场人士认为，对于该分红趋势及分红企业的“突增”，需要理性看待。其中有因政策监管加紧后出于对股东减持及退市风险的考量进行首次分红的新兵，亦有自上市以来便坚持持续稳定分红的优质企业如中国移动(600941.sh)、贵州茅台(600519.sh)、咸亨国际(605056.sh)等。而“国九条”等监管政策的真正初衷，实际上是鼓励上市公司从长远良性发展考虑的同时重视股东回报。因此，上述分红比例及金额是否具有持续性，需要市场进一步验证。
从分红持续性、稳定性维度来看，兴业证券策略团队系统性分析了过去三年(2020-2022)分红比例持续改善个股。总结出以下特征：市值规模更大、盈利能力更强且更加稳健、资本扩张意愿更低、现金流更为充裕、股权相对集中、每股未分配利润更多。
今年以来，除了硬科技、低空经济等热点题材，红利板块仍延续23年趋势被机构人士看好。中信证券联席首席策略分析师裘翔表示，当前正处于国内经济预期和全球流动性预期的修正期，A股市场正从增量资金推动转变为存量资金博弈。随着经济数据、一季报和机构持仓数据密集披露，市场博弈趋于复杂，波动或明显加大，配置上继续偏向红利策略，可以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波动对股价的影响。
高质量经营是稳定分红的基石
实际上，股东分红、利润分配关系到公司经营资源的合理分配，需考虑到公司可持续发展的实际需要，杜绝分红现金全部(或部分)来源于债务资本和(或)权益资本本金的“庞氏分红”。同时，上市公司要专注主业，高质量经营，确保分红能真正为股东创造价值，从考核“净利润”变为考核“净资产收益率”，进一步提升估值水平。
以咸亨国际为例，公司自2021年上市以来便牢固树立回报股东的意识，坚持每年良性比例分红，每年的现金分红比率都超过 60%，累计分红金额为5.02亿元(其中2023年为预案)。根据其最新分红预案显示，公司2023年年度权益分配预案内容如下：以总股本41137.55万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.50元，合计派发现金红利人民币6170.63万元。
上述分红的可持续性离不开公司扎实的经营基本面，作为国内MRO领域细分龙头，咸亨国际自上市以来呈现出稳健发展态势。以2023 年度为例，作为拓展电网以外业务领域的关键之年，公司在面临信托减值、加大新领域投入等现实难点的基础上，仍实现销售收入同比增长 37.87%的稳健业绩，年度收入达 29.28 亿元，基本完成年初制定的业绩目标。现金流方面，2023年公司经营活动的现金流为2.87亿元，较去年同期增长33.13%，短期借款(信用借款)为10万元。
回顾其上市以来的经营发展与稳定分红历史发现，持续分红、及时分红，体现了上市公司自身财务的稳定性，体现了公司对投资者的尊重，也进一步巩固了上市公司与投资者之间“双向奔赴”的良性关系。细究其年度报告发现，2023年公司按照既定的战略规划，明确“深客户、拓市场、提效益”的行动方针，立足能源、交通、政府应急领域，持续深耕电网领域，横向拓展四大战略行业取得了良好成果，公司四大战略(油气、核工业、交通和政府应急)业务销售收入达6.34亿，较去年同期的3.79亿元同比增长61%;此外，公司顺应科技发展趋势，以能源、军工为核心的公司新型电商业务板块业务已经初具规模，2023年度新型电商领域销售收入同比增长295%，上述成果均稳步实现了上一年度制定的发展目标规划。
参考海外经验，日本2005年在《公司法》明确分红政策后，上市企业估值中枢大幅提升。随着新“国九条”发布，机构观点认为“红利+”将迎来长期估值重塑，对于整个市场而言，长期、稳定的现金分红有利于培养投资者的价值投资理念，降低市场的投机行为，推动A股市场建立健康生态，而坚持高质量、稳定发展的企业更是上述生态的基石。
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