集采“反内卷”，医疗器械冲上“C”位，下一个“创新药”呼之欲出？

8月7日，受第十一批国家组织药品集采报量正式启动刺激，医疗器械板块再度成为A股领涨先锋。盘面上医疗器械指数一度涨近3%。对标ETF医疗器械指数ETF（159898）早盘直线拉升，截至发文涨幅1.93%。

消息面上，第十一批国家组织药品集采报量正式启动，此次集采涉及55个品种，均为竞争充分的成熟品种。除了报量规则的优化，第十一批集采还特别强调“反内卷”的原则。相关权威部分指出，各企业做好自身成本收益核算，科学研判市场竞争格局，坚持理性报价、诚信经营，共同抵制围标、串标等不法行为，共创行业良性生态。

成份股方面，医疗器械再现涨停潮。赛诺医疗20cm涨停，贝瑞基因、科华生物、尚荣医疗10cm涨停，中红医疗、利德曼涨逾10%，英科医疗、麦澜德、大博医疗涨逾7%，安图生物、开立医疗、科美诊断、山外山、三友医疗、康德莱、迈普医学等股强势跟涨。

【集采“反内卷”，医疗器械板块活跃度急速飙升】

资金面上，近期也是受集采“反内卷”催化，医疗器械资金面持续活跃。以医疗器械指数ETF（159898）为例，该ETF近期资金面较为活跃，近10日资金净流入3859万元，近20日净流入则升至5437万元。

从市场表现上看，自今年6月19日低点以来，其标的指数医疗器械区间累计反弹近14%，大幅跑赢同期沪深300指数、上证指数。

资料显示，医疗器械指数ETF跟踪中证全指医疗器械指数，主要覆盖医疗设备、医疗耗材、体外诊断等医疗细分领域龙头股，100%聚焦A股医疗器械板块，β质地较为纯粹。前十大成份股覆盖迈瑞医疗、联影医疗、爱美客、惠泰医疗、新产业、鱼跃医疗、乐普医疗、山东药玻、英科医疗、华大基因等股，较好表征A股医疗器械板块走势。

【扰动因素消退，未来趋势边际向好】

此前，受耗材集采、医疗合规要求提升等政策因素影响，医疗器械指数过去4年持续下跌。今年以来随着多重扰动因素消退，医疗器械板块或迎拐点。

集采“反内卷”：近期第十一批集采工作启动，国家医保局研究优化具体规则，不再简单的以最低报价作为参考。政策引导下的有序竞争、良性竞争逐渐占据主导地位。

全链条支持医疗器械创新转化：近期，国家药监局以全链条支持举措加速高端医疗器械创新转化。为创新医疗器械产业链提供了系统性的支持，进一步激发行业的创新活力，推动产业升级。

设备更新逐步落地：根据智械云统计，国内整体新设备招投标规模2025年上半年均有较好增长，2025年6月份采购规模同比增长25%，仍保持旺盛水平，2025年上半年累计采购规模同比增长41%。

数据来自：智械云，统计区间2023.1-2025.6

此外从也业绩端看，经过2023-2024年的持续消化，疫情业绩高基数基本消化，医疗器械板块有望重回增长趋势。随着集采反内卷以及医疗设备招采恢复性增长，叠加2024年三季度低基数，医疗器械板块有望迎来业绩修复。

【机构一致预期，医疗器械板块拐点或至】

机构普遍认为，随着集采“反内卷”风，医疗器械板块或迎拐点。中信证券研报称，近来高层多次明确提出“反内卷”、“集采优化不再唯低价论”等原则，支持创新药械产业发展，产业政策拐点信号明确，医疗器械板块估值和业绩有望迎来修复，重点提示关注医疗器械拐点投资机会。

中信建投证券分析表示，受耗材集采、医疗合规要求提升等政策因素影响，A股申万医疗器械指数过去4年持续下跌，25年初至今指数有所反弹。随着政策缓和、集采出清、企业战略转型和国际业务拓展，多家公司业绩和估值将迎来修复，预计2025年下半年和2026年多家公司迎来高增长，部分低估值个股迎来长线投资机会。

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