净利暴跌 73%，挥刀 “chacheer” 能否让洽洽登上新客船？

作为中国坚果炒货行业的“国民老品牌”，洽洽食品的发展轨迹堪称一部中国零食产业从无序到品牌化的缩影。它曾踩准时代红利成为“幸运儿”，却在行业变革中遭遇渠道老化、业绩下滑、多元化受阻的多重困境，如今正试图通过子品牌战略寻求破局，其起落背后折射出传统零食企业在新消费时代的生存挑战。

2024年10月24日，洽洽食品发布了三季度报告，根据财报显示前三季，洽洽食品营业收入45.01亿元，同比下滑5.38%；归母净利润1.68亿元，同比下滑73.17%；净利润1.69亿元，同比下滑73.00%；净利润率3.73%，同比减少71.65%。曾经的零食巨头，似乎也陷入了不会赚钱的困境。

老船票能否登上新客船，是洽洽的生死题，也是所有国民老品牌的集体大考。洽洽食品在多元化的同时，也将子品牌chacheer推入市场，未来成就依然需要时间给出答案。

零食匮乏时代的幸运儿

1990年代末，中国零食市场尚处“原始阶段”，瓜子算是少有的零食当中最受欢迎的品类。不过，彼时瓜子依然存在问题，比如瓜子是地摊货，吃完手黑、口干、易上火；比如，没有品牌意识，散装为主，卫生和口感都堪忧。

洽洽创始人陈先保敏锐地发现了这些痛点，用“煮瓜子”工艺+中草药调味，解决了“脏手、上火、口味重”的问题，让瓜子从“地摊货”变成了可以送礼、可以品牌化的休闲食品。

新推出棕色牛皮纸搭配中国红图样包装，既不失传统韵味，又颇有质感。在每包瓜子中放置文化卡片，还设置“开箱有礼”活动，激发了消费者和经销商的积极性。让洽洽从众多零食品牌当中脱颖而出。灵感来自舞蹈“恰恰”的品牌名，不但朗朗上口，三点水又暗合“煮制”工艺，极具记忆点。

借助于全国范围的线下经销网络，洽洽食品的触手得以覆盖全国范围。与此同时，洽洽通过黄金时代的电视广告，在2000年销售破亿，洽洽也成为风靡全国的零食品牌。

天眼查数据显示，洽洽在2011年登陆深交所，成为“瓜子第一股”，获得20亿元人民币的融资。上市首日，洽洽食品以40元/股开盘，收盘价为38.22元/股，较发行价下跌4.45%，成交量为1209.31万股，成交额为4.65亿元。此后，洽洽食品连续连续完成4次融资，为后续发展夯实了资金基础，从而在休闲食品市场中占据更有利的地位。

洽洽食品是“幸运儿”，它诞生于中国零食产业从“无序”到“品牌化”的关键窗口期，赶上了消费觉醒、渠道扩张、资本化浪潮。不过，它并非“被动幸运”，而是主动抓住了时代红利，用产品创新、品牌打造、渠道深耕，把一个“low”品类做成了“高溢价”品牌。

不过，或许正因为洽洽食品享受到了时代红利，让其在进一步的红海竞争中，多元化战略发展略显局促。

渠道老化，营收利润下滑“一泻千里”

成立之初，洽洽践行“无时不有，无处不在”战略，推进“百万终端”和渠道精耕，身影遍布各大卖场、商超，以及茶饮、餐饮、零食量贩等新兴渠道，在部分一二线城市的成熟市场中渗透率高达70%，是国内仅有的全国化瓜子品牌。

不知是否是因为线下渠道成功，让洽洽零食错过了线上渠道的快速发展期。2022年，经销和其他渠道贡献占比高达84.16%。最近几年的财报中，洽洽都会强调线上渠道模式的拓展和创新，不过，在2025年上半年，洽洽总营收27.52亿元，来自经销和其他模式的营收占比依然高达71.67%。

经销和其他模式营收占比的减少，并非线上贡献的增加，而是这一块业务的萎缩。2025年上半年，这一部分业绩为19.73亿元，相比较2024年的56.69亿元下降了65.30%。

与此同时，传统经销渠道也开始抛弃洽洽食品。多地经销商曾反映公司通过强制压货转移库存压力，导致渠道价格体系混乱，经销商信心受挫。截至2025年上半年末，洽洽食品有1406个经销商，同比减少4.35%，其中国内有1306个经销商客户，同比减少4.11%、国外有100个经销商客户，同比减少7.41%。

2025年三季报显示，洽洽食品总营收45.01亿元，同比下滑5.38%；归母净利润1.68亿元，同比下滑73.17%，连续三季度实现营收、利润双双下滑。早在2022年年中，洽洽食品业绩下滑就已经出现苗头，净利润率13.11%，同比下滑4.66%。此后，2023年营收和归母净利润分别出现了下滑，2024年出现了短暂的回弹，但进入2025年开始“一泻千里”。

虽然营收大幅度下滑，但洽洽食品三季度的营业成本却提升了5.88%。其中，销售费用5.10亿元，同比增长6.49%；管理费用2.36亿元，同比增长5.55%。或许，洽洽食品曾经的销售模式，正在和当先的时代开始脱节。

2024年9月，核心产区内蒙古河套地区在葵花籽收获期遭遇连续阴雨天气，导致原料霉变率飙升，优质葵花籽大幅减产，推高了公司2025年的采购成本。2025年8月，河套地区再度遭遇强降雨，今年河套地区葵花籽产量因灾下降已成为不争的事实，这意味着2026年新产季的原料成本压力只增不减。

截至2025年三季度末，洽洽食品的总资产86.88亿元，同比减少5.117%；总负债34.14亿元，同比减少5.03%；净资产52.74亿元，同比减少5.16%；资产负债率39.30%，同比增长0.08%。债务方面，洽洽食品的流动负债合计19.09亿元，同比减少10.31%，不过其应付款项4.44亿元，同比增长20.31%，可见洽洽食品的经营难度并未跟随流动负债减少而轻松。

同期，洽洽食品的经营现金流量净额5.81亿元，同比减少52.96%；投资活动现金流净额-2.68亿元，同比减少9033.33%；筹资现金流净额-8.21亿元，同比扩大139.97%，三大现金流的持续恶化，让洽洽食品现金及等价物减少5.01亿元，同比减少155.67%。

通过财务数据发现，洽洽食品期末现金及等价物38.72亿元，虽然同比减少26.27%，但洽洽食品依然不缺钱。不过，洽洽食品依然试图通过提价转嫁成本，但消费者对价格敏感，销量下滑抵消了提价红利。

国民老品牌，多元化发展掣肘

2025年上半年，坚果类产品为洽洽食品贡献了22.32%的业绩，但同比下滑6.98%；葵花子在2025年上半年依然贡献了17.72亿元，占总营收的64.39%，但却出现了4.45%的下滑。验证洽洽食品的多元化，“有新品，无爆款；有创新，无心智”。

洽洽虽为“瓜子第一品牌”，但品类单一、品牌老化、渠道守旧，正被“前后夹击”，三只松鼠、良品铺子、沃隆后起之秀已经率先占领了坚果在用户心中的心智，瓜子主业被盐津铺子、甘源、金鸽等区域品牌低价蚕食。

营收下滑、渠道减少，瓜子产品已经难以持续为洽洽食品提供动力，洽洽食品需要在瓜子之外，寻找新的产品线。2024年股东大会上，陈先保表示，未来的中短期策略还是聚焦在坚果、瓜子，同时第三大品类正在孵化中。

洽洽食品不是不想变，而是“变不动”——每一次跨界，都像是在用瓜子品牌的“老船票”，登不上年轻人的“新客船”。早在2008年开始，洽洽食品就开始尝试跨界，曾推出果冻、薯片、面膜、果酒等非炒货品类，但无一形成规模，资源分散、品牌心智冲突，反而削弱主业聚焦度。

洽洽食品推出“瓜子仁冰淇淋”“魔芋千层肚”等新品，试图打入健康、冰品、辣味赛道，但因为价格问题、口味争议大、线下铺货率低，导致其新品未跳出“瓜子”品牌阴影，年轻人仍视其为“父辈品牌”，缺乏情感联结。导致2025年上半年，其他产品业务贡献仅为11.05%，但同比下滑13.76%。

2025年前三季度，洽洽食品的研发费用6279万元，同比增长33.12%，可见洽洽食品对于多元化的迫切。但洽洽的多元化困境，不是“产品不行”，而是“系统不适配”。在消费者心中，洽洽是“父辈追剧嗑瓜子的品牌”，不是“吃零食”的选择，新品无论多潮，贴上洽洽LOGO就“变老”，品牌成为年轻化枷锁，洽洽可以尝试子品牌独立运营。

洽洽食品在2025年7月已经悄悄把手术刀递到了品牌资产面前——子品牌chacheer在山姆渠道独立露面，并公开声明“多品类多品牌操作方式，chacheer作为子品牌独立运营”。若chacheer能定位“新鲜坚果科技品牌”，并砍掉非保鲜SKU，有机会复制“品类即品牌”的跃迁。

洽洽食品用三十年把一粒瓜子做成“国民符号”，却也在三十年后被这枚符号反绑双手。洽洽食品挥刀“chacheer”——先在山姆卸掉Logo，再试图卸掉历史。刀已落下，能否真正“换姓换命”，2026年的品类脱钩与资本脱钩将给出答案。

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