圣元环保2026年半年报：垃圾焚烧主业毛利率提升，现金流稳步向好

蓝鲸新闻8月27日讯，8月26日，圣元环保(300867.SZ)公布2026年中报，公司依托垃圾焚烧发电主业的精细化运营及炉渣资源化价值重估，叠加理财投资收益大幅增厚，报告期业绩实现显著增长；同时，牛磺酸大健康新产业布局有序推进，但尚未对当期业绩形成实质贡献。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入7.91亿元，同比增长6.18%；归母净利润1.96亿元，同比增长71.18%；扣非净利润1.38亿元，同比增长30.74%。经营活动产生的现金流量净额为2.95亿元，同比增长5.22%。值得注意的是，公司本期公允价值变动收益达7661万元，主要系理财及基金投资所致，对利润增长贡献显著，导致扣非净利润增速远低于归母净利润增速，利润结构呈现一定的非经常性损益依赖特征。

从业务结构看，垃圾焚烧发电仍是公司核心支柱，贡献营收占比超八成。报告期内，该板块实现收入6.33亿元，同比增长3.28%，毛利率提升2.65个百分点至45.68%。

业绩增长主要得益于存量项目的提质增效：一方面，公司大力开发供汽供热业务，现金回款良好；另一方面，通过技术升级重新招标，炉渣处置单价显著提升，带动其他业务收入大增87.90%。此外，公司全面推行AI智慧燃烧控制系统，有效降低了人力及环保耗材成本。相比之下，生活污水处理业务收入微降3.55%，PPP项目建设收入因在建项目减少而大幅下滑96.27%。新兴的牛磺酸业务仍处于建设期，年产4万吨原料项目已完成主体封顶并进入设备安装阶段，下游中试产线已投产，但整体处于投入期，销售费用同比激增347.09%，暂未形成规模利润。

展望后续，垃圾焚烧行业已进入存量运营与提质增效阶段，国补退坡及竞价上网压力犹存，但绿电直连、热电联产及碳资产开发为公司提供了新的收益衔接通道。公司面临的潜在风险包括：部分项目尚未纳入国补目录清单，应收账款回收周期较长；牛磺酸新产能投产后的市场消化及品牌建设存在不确定性；以及高负债率下的偿债压力。后续需重点关注国补目录清单的获批进度、牛磺酸项目的投产达产情况以及主业经营现金流的持续稳定性。

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