北交所IPO | 昌誉股份回复北交所首轮问询：详解业绩高增与子公司亏损并存原因，拟募资3.1亿元扩产

同壁财经讯，莱阳市昌誉密封科技股份有限公司（证券简称：昌誉股份，证券代码：874597）于 2026 年 9 月披露北交所公开发行股票上市审核问询函回复文件。公司作为汽车密封件细分赛道专精特新企业，正式披露首轮问询全部回复，市场将目光聚焦于其技术实力、同业竞争及新能源业务盈利困境。

据同壁财经了解，昌誉股份注册地为山东莱阳，是国家级专精特新重点 “小巨人” 企业，实控家族合计控制 95.38% 股份。公司主营汽车橡胶密封件与新能源汽车电气连接组件，拳头产品轮毂轴承油封国内市占率连续三年排名国内第一，深度服务舍弗勒、马勒、比亚迪等整车及 Tier1 客户。2023‑2025 年公司营业收入分别为 33523.19 万元、44302.70 万元、60607.63 万元，归母净利润 3043.42 万元、4497.37 万元、7372.86 万元，业绩实现高速增长，本次 IPO 拟募资 3.10 亿元用于扩产及研发中心建设。

本次北交所问询覆盖业务技术、公司治理、财务、募投四大板块，其中润蚨祥同业竞争、新能源业务毛利率下滑、市占率测算合理性、生产人员占比等问题备受市场关注。润蚨祥由公司早期退出的创始股东亲属控制，双方存在部分重叠供应商与客户，也是本次 IPO 独立性核查的核心。发行人在回复中表示，双方历史沿革、资产人员、技术财务完全独立，核心产品分别侧重旋转油封与往复油封，产品工况存在本质差异，不存在重大不利同业竞争，润蚨祥实控人亦出具书面承诺，不介入公司乘用车旋转油封、新能源连接组件核心赛道。

在业务技术端，公司轮毂轴承油封市占率数据来自行业协会证明，监管要求对测算逻辑、数据有效性充分说明。同时监管关注，公司生产人员占比偏高，业绩增长是否依赖劳动力投入。公司回复称，生产人员占比属于行业共性特征，公司营收复合增速高于生产人员人数增速，业绩增长依靠技术迭代、产品结构升级，并非单纯依靠人力扩张。

新能源业务是公司的第二增长曲线，但报告期子公司青岛昌誉持续亏损，业务收入增长而毛利率逐年走低。公司解释，一方面新能源连接器行业竞争激烈，新客户拓展阶段采取阶段性低毛利策略，另一方面铜材等主要原材料价格持续上行，叠加研发投入加大，共同压制盈利水平。公司已在招股书补充对应的风险提示，同时披露前核心技术人员离职并未对业务研发、客户获取造成实质性冲击。

从行业维度看，传统汽车密封件国产替代进程持续推进，而 800V 高压平台带动新能源高压连接组件需求扩容，但赛道竞争内卷，价格战挤压企业盈利空间。昌誉股份传统密封件业务构筑基本盘，新能源业务打开成长天花板，但板块盈利能力尚待修复。股权方面，公司实控家族持股比例极高，监管重点关注公司治理有效性、中小投资者权益保护机制。保荐机构、律师核查后认为，公司三会运作、内控体系健全有效，相关亲属任职程序合规，不会干扰内部控制有效性。

综合来看，昌誉股份业绩体量与增速满足北交所上市条件，细分赛道卡位优势突出。不过后续审核仍要观察问询回复是否能够全部获得监管认可。对于投资者而言，后续需要重点跟踪三大信号：一是轮毂轴承油封市占率能否持续巩固；二是新能源连接组件业务毛利率能否修复；三是高度集中股权架构下公司治理的实际运行效果。

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