植田和男降温“通胀胜利宣言”，日本12月加息悬而未决？

9月加息后，日央行10月如期按兵不动。

周五，日本央行宣布将利率维持在1.25%不变，但释放鹰派信号为12月加息打开大门。

与此同时，该行宣告经过数十年的通缩，2%的通胀目标已经实现。

午后的新闻发布会上，日央行行长植田和男进一步解释：这并非停止加息，而是需要更多时间审视风险。

不过从市场表现来看，日股、日元反应平淡。

日经225指数受科技股拖累午后持续走弱，收跌超2%至63290.11点；日元小幅走强，美元/日元现跌约0.1%，至157.536。

按兵不动但偏鹰

10月30日，日本央行结束为期两日的货币政策会议。

政策委员会最终以8-1的的投票结果，将利率维持在1.25%，符合市场普遍预期。

此前9月，该行以7-2的投票决定加息25BP。

在本次投票中，委员高田创投下唯一反对票，并提议将短期利率目标上调至1.5%。

他认为，政策已经进入新阶段，日央行需加快向中性利率靠拢，但该提案被多数委员否决。

与按兵不动的利率形成对比的是，日本央行对通胀的展望显得颇为强硬。

该行最新上调了下一财年核心CPI预期，预计2026-2028财年核心CPI预期中值分别为2.5%、2.6%、2.0%，而7月时的预期分别为2.5%、2.4%、2.0%；

日央行明确指出，日本基础CPI通胀水平“大体符合”其2%的通胀目标。

这是该行2013年以来首次给出这一判断。也意味着

在经济展望报告中，日央行上调了2026财年年GDP增速预期，但下调了下一财年GDP增速预期。

该行预计2026-2028财年实际GDP增速预期中值分别为0.7%、0.7%、0.8%，而7月预期分别为0.6%、0.8%、0.8%。

与此同时，日央行也警示了通胀上行风险。

随着企业加薪与涨价行为愈发普遍，叠加中东地缘冲突、AI 需求扩张、汇率波动等变量，中长期通胀存在突破目标的风险，需要警惕通胀过热对经济造成后续伤害。

对于未来货币政策的定调，日央行称金融环境仍保持宽松，将根据经济、物价及金融状况考虑调整的时机和步伐。

12月加息临近？

午后的发布会上，日央行行长植田和男谨慎淡化“通胀胜利宣言”。

他指出，日本需要进一步审慎评估经济物价风险以及整体金融环境。

当前日本的基础通胀已经达到2%目标水平，金融环境依旧保持宽松；但同时存在诸多通胀上行风险，必须警惕“通胀超调的风险”。

植田明确指出，日本尚未实现可持续、稳定达成通胀目标的最终结果，当前核心是让中长期通胀预期锚定在2%附近。

“这并不意味着我们会坐等，我们将适时调整货币政策。”

他承认价格存在“不能忽视的上行风险”，但认为风险并未较一个月前急剧增加。

谈及加息的累积效应，植田和男表示，很难判断政策利率何时达到中性水平，过去加息的累积影响是必须审视金融状况的原因之一。

在政策路径上，未来将在每次会议上（包括下次）审视基准经济情景的实现概率与各类风险。

不过中性利率点位难以直接判定，央行需要持续评估此前多轮加息带来的累积效应，密切跟踪金融条件变化。

他还特别提醒，受中东冲突影响，能源原材料涨价已经推高企业端价格；9‑10月数据显示，涨价压力已经传导至居民消费端，进一步推升基础通胀。

德国商业银行分析师Michael Pfister指出，日本央行继9月加息后维持利率不变，但通过暗示潜在价格压力已达到2%的通胀目标，释放了鹰派信号。

市场也普遍认为，日本央行12月进一步加息的可能性越来越大，且这一预期已几乎被市场完全消化。

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