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A股市场一言难尽，时常让人想起乐不思蜀的安乐公。蜀汉之亡，非安乐之过，A股之熊，亦非市场之过。
自2007年2月，上证指数首次突破3000点后，这一点位便成了A股的魔咒，哪怕中间一度突破6000点，指数始终难以挣脱该点位的强大引力。今天是2024甲辰年最后一个交易日，上证指数收于3250.60点，跌0.06%，创业板指收于2063.82点，跌2.73%。这并不是一个让人满意的年终收尾。
A股市场是中国经济的最有代表性的缩影，中国经济近20年来持续高速增长，为什么A股不能与之同步？在此，选取2004年-2023年20年间的上市公司
2003年12月28日，中国证监会发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》，决定从2004年2月1日起在股票发行中正式实行保荐制度。相比之前的额度制、审批制以及通道制，保荐制是更为市场化的发行制度。因此，笔者选取的上市公司样本的时间区间为2004年-2023年（2024年度数据尚未披露，待全部披露后，再对相关数据进行更新）。
统计要解决的核心问题：20年来，A股上市公司是否赚到钱了！
请稍作留意，此处统计的不是净利润，而是钱，是现金，计算方法为20年经营性净现金扣除资本性支出和融资成本支出（含现金分红）后的“现金”（以下称其为“年度净现金盈余”）之和。
如未特别注意，本文涉及的市值均为截至2025年1月22日收盘计算。
结论：2004年-2023年，A股上市公司累计净现金盈余总额33.71万亿，其中，累计净现金盈余总额为负的上市公司总计3853家，占全部上市公司（沪深北交易所5392家）数量的71.46%，累计净现金盈余总金额-21.77万亿。
虽然超过70%的上市公司20年来没赚到钱，但整体还是赚到钱了。
如果将净现金盈余累计为正的前30家上市公司剔除，则A股上市公司2004年至2023年的二十年累计净现金盈余总额将降至-16.27万亿。这30家公司是A股市场当之无愧的基本盘和现金牛。
表1：2004年-2023年累计净现金盈余总额前30家上市公司：
除去中国电信外，均为银行、保险类上市公司，不得不说，银行保险是真赚钱啊！
表2：2004年-2023年上市公司累计净现金盈余500强
全部上市公司累计净现金盈余中位数-4.09亿（平均每年亏掉现金2000万）。其中，排名居首的工商银行累计盈余超过9.5万亿，进入前500名的门槛是11.5亿。
表3： 2004年-2023年上市公司累计净现金亏损500强
亏损500强入围门槛为-70亿。其中，排名居首的中国交建19年（未披露2004年数据）累计净现金亏损超过6890亿，平均每年亏损超过360亿。长江证券最新市值358亿，在A股上市公司市值第389位。这意味着，中国交建自2005年起每年亏掉一个长江证券（未考虑通胀因素）。
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