白酒走下神坛，早已注定？

2026年一开年，上证指数一路创新高，白酒行业却成了资本市场的“拖后腿者”——

曾经被奉为“信仰”的飞天茅台主动降价直销，腰部酒企口子窖净利润腰斩，整个行业陷入价格倒挂、库存高企的泥潭。

从人人追捧的“液体黄金”，到如今企业集体“自救”，白酒的神话，正在轰然倒塌。

不用扯复杂的行业术语，白酒走下神坛的信号，早已藏在我们看得见的细节里。

最直观的就是业绩集体“爆雷”。

1月7日口子窖披露的2025年业绩预减公告堪称行业缩影，预计归母净利润同比暴跌五到六成。

不止口子窖，招商证券研报显示，2025年三季度整个白酒行业，无论是营收、归母净利润，还是现金回款，全都同比大跌，连五粮液这样的头部企业都没能幸免。

资本市场的用脚投票更直接，2025年全年白酒板块整体下跌近15%，“茅五泸洋汾”无一例外集体走跌，曾经的千亿市值神话接连破灭。

比业绩下滑更致命的是行业生态的崩塌。

中国酒业协会《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2025年上半年近六成酒企都在喊库存压力大，超过一半的经销商遭遇价格倒挂，还有四成的零售商面临现金流断裂风险。

有人说这是行业短期调整，但真相是，白酒走下神坛是多重趋势叠加的必然结果。

首当其冲的是需求端的彻底变天。

过去白酒的辉煌，离不开宏观经济高速增长带来的政务消费、商务宴请需求爆发。

但现在不一样了，2022年起消费环境持续放缓，2025年新禁酒令实施更是直接压缩了消费场景，加上年轻人对白酒的接受度越来越低，白酒的消费根基正在萎缩。

更关键的是，酒企自己的“骚操作”加速了崩塌。

前几年需求已经下滑，它们却还在一个劲地向渠道压货，把渠道当成“蓄水池”，直到去年库存实在装不下了，价格体系彻底崩盘，才急着停货、控货，可惜为时已晚。

渠道模式的积重难返更是压垮白酒的最后一根稻草。

多年来茅台等酒企靠经销商体系发家，给经销商高额利润让他们绑定品牌、疯狂推销，靠着这套模式茅台反超五粮液成了行业一哥。

但这套体系的致命缺陷是利润外流、价格失控——

飞天茅台炒到3000元时，大部分利润都进了经销商口袋，企业却要承担品牌溢价的压力，还导致酒被大量囤积、开瓶率暴跌。

更深层的逻辑是，白酒行业的黄金时代，本质上是过去经济增长模式的产物，而如今走下神坛也不是偶然，而是消费升级、模式迭代、经济转型共同作用的必然结果。

但神坛崩塌并非意味着结束，而是白酒行业回归理性的开始。

这个曾经被赋予太多附加值的行业，终于要在市场的浪潮中，找到自己真正的位置了。

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