国家队下场，资本转向，具身智能的商业化硬仗才刚开始

证券之星 马麓

具身智能热度持续。

3月2日，银河通用与松延动力同日宣布完成大额融资，金额合计约35亿元。两笔融资背后的资方阵容可谓豪华，国家人工智能产业投资基金、中国石化、中信集团、亦庄国投等“国字号”资本与产业巨头纷纷入局。

马年春晚舞台上，多家具身智能产品同台共舞，再到刷新2026年开年以来国内人形机器人行业单轮融资规模纪录，具身智能赛道的热度还在持续攀升。

国家队下场、产业巨头接连入局，在资本热捧之下，具身智能还面临着哪些绕不开的核心挑战？

01 单日吸金35亿，资本叙事转向“国家队时代”

据报道，银河通用3月2日宣布完成25亿元新一轮融资，投后估值超200亿元，是当前国内人形机器人领域估值最高的未上市企业，累计融资额稳居行业首位。

本轮投资方包括国家人工智能产业投资基金、中国石化、中信集团、中国银行、上汽金控、中芯聚源、亦庄国投等，同时多家老股东同步追加投资。

同日，松延动力宣布完成近10亿元B轮融资，由宁德时代系晨道资本领投，国科投资、京国盛基金、九合创投等机构跟投，投资方覆盖产业资本、市场化资金与国有资本。截至本轮融资，松延动力累计已完成9轮融资，并于2026年2月上旬完成股份制改革。

在昊闫具身智能机器人创始人、国家工信部领军人才李建看来，国家队与产业巨头的集体下场，标志着具身智能已经从单纯的风险投资热点，上升为国家战略与产业生态的必争之地。资本从概念下注转向实战能力投票，产业资本、国资母基金与顶级PE争相入局，资金、人才与资源正加速向头部企业聚拢。

在他看来，国家级人工智能产业基金此前的布局，始终围绕芯片、算力这些人工智能底层的“卡脖子”环节，此次正式出手投资具身智能赛道，本质上是把这条赛道正式纳入了国家核心产业布局视野。

“中石化、上汽、宁德时代这些产业巨头进来，也不是单纯做财务投资，是为自己的工厂、线下网点的自动化升级锁定核心供给，他们要的不是短期估值差，是长期的产业生态卡位。” 他补充道。

图源：银河通用官方公号

资本逻辑发生转向的背后，折射出的是实体产业的刚需。李建提到，“国内人口老龄化加剧，制造业劳动力结构性短缺问题愈发突出，传统自动化设备很难适配柔性制造、人机协作的复杂环境，市场对可替代人工的智能化解决方案需求日益迫切。”

近日，小米集团合伙人、总裁卢伟冰发文表示，两台小米人形机器人在汽车产线上连续工作三小时，实现90%的工作准确率。其还透露，小米今年即将发布全新的机器人产品，实现自研芯片、自研OS和自研AI大模型的会师。据其判断，未来五年内，人形机器人将大规模进入到小米产线工作。

这种产业刚需，也直接体现在了行业持续攀升的融资热度上。从全行业来看，IT桔子最新数据显示，2026年开年仅两个月，行业已发生80起融资事件，融资总规模约184亿元，热度持续。

不止是国内市场，具身智能也已经成为全球AI巨头共同锁定的下一个战场。招商证券就在研报中提到，2025年北美AI大厂已纷纷入局具身智能赛道，OpenAI重启了机器人部门，Meta成立了专注于AI驱动人形机器人的新部门；英伟达创始人黄仁勋更是直接论断：“人工智能的下一个前沿是具身智能”。

在李建看来，实体产业刚需与AI技术新赛道的两者叠加之下，资本密集入场在意料之中。

02 两种路线，一场关于未来的对赌

随着行业进入实战周期，市场评价标准发生了根本性变化，机器人能不能在真实场景稳定作业、能不能实现可复制的小批量交付、能不能验证商业化落地的可行性。

财经宇宙梳理头部企业发展路径发现，当前行业已形成以银河通用“工业重型化”、松延动力“普惠化”为代表的两种不同的策略。两条路线在技术取舍、商业逻辑上有着本质区别，但无绝对优劣，只是在场景适配度有差异。

其中以银河通用为代表的工业重型化路线，主打高负载、高可靠性人形机器人，主攻电力、能源、汽车制造等B端用户，核心是替代重体力、高风险、重复性劳动，追求高客单价与长周期确定性订单。其能获得国家队与产业巨头的集体认可，核心在于率先攻克了行业普遍面临的“数据荒”难题。

中国信通院在具身智能报告中，将其作为突破数据瓶颈的典型案例，银河通用基于英伟达仿真平台的合成数据管线，一周内可生成十亿级机器人操作数据，还突破了可变形布料模拟难题，让模型习得的抓取技能可在真实场景中泛化。

除了技术突破，银河通用也在推进场景落地，其基于Galbot G1机器人打造的智慧药房解决方案，已在北京部分药店上岗，可实现24小时无人值守，整单分拣仅需1-2分钟，订单准确率99.95%，单店人力成本降低50%以上。

松延动力为代表的普惠化路线，可以理解为消费电子的策略，主打低成本、小型化产品，面向教育、科研、商用服务、文旅展示等场景，核心是通过快速迭代和规模效应降本，追求市场渗透率提升。

图源：松延动力官方公号

完成B轮融资后，松延动力方面表示，2026年是人形机器人商业化落地关键之年，公司已具备量产能力与全产业链整合优势，未来行业竞争核心将聚焦在产业链整合、场景落地、成本控制三大维度。

从长远来看，具身智能行业的竞争没有捷径可走。李建表示，2026年赛道的主旋律将是洗牌，市场的投资逻辑正加速回归商业本质，不再盲目跟风，靠一段演示视频就能拿到融资的时代彻底结束了。

“未来的资金和资源，只会向真正有落地能力的产业链环节集中。企业想要立足并拉开差距，最终都要面临三道最现实的考验：一是技术与核心供应链是否受制于人；二是产品能否在真实场景中用起来，并算平经济账；三是长期积累的数据和生态规模够不够大。”

03 从技术演示到商业落地的“最后一公里”

尽管头部企业正加速落地，但当下的具身智能依然没能完全迈过商业化这道坎。

一方面技术层面的短板依然明显。中国信通院报告揭示了一个行业通病，目前的大模型还不够“聪明”，更换陌生环境或执行复杂连贯任务，机器人的表现就会大打折扣。这就导致从实验室数据到真实工厂之间，始终存在差距。

落到具体的实用场景，一位长期看大科技赛道的资深投资人一针见血地指出：“你仔细想想，到底有什么场景，是必须用‘人形’的？”目前能想到的大多数场景，往往都有更便宜、更稳妥的替代方案。

比如在工厂里，单一的机械臂加上移动底座，无论是稳定性还是性价比，都远超一个完整的人形机器人；在某些特定巡检场景，机器狗的实用价值甚至更高。如果只是为了造人形而造人形，这笔账根本算不过来。

“所以人形机器人作为交付结果，目前看可能不一定是真实命题。但可能它带动的产业会多一点，带动各类技术发展会多一点，不然的话人形外骨骼可能都好用很多。目前的应用场景主要在科研、研学及表演。”上述人士补充道。

随着大额资金的到位，具身智能的考核标准已经从技术演示转向量产交付。但把视线拉长，真正决定行业硬件终局的，或许未必是如今牌桌上的明星初创企业。

正如前述投资人所言，一旦机器人跨过概念阶段，真正迎来规模化起量，赛道的核心壁垒将迅速向供应链管理和成本控制能力转移。为什么特斯拉、小鹏、小米等造车新势力，都在持续加码具身智能，在制造效率和硬件降本上，车厂拥有较为明显的优势。“值得一提的是，车厂本身也是重要买家。”

当下的具身智能似乎处于两种叙事当中，一方面是融资持续涌入，另一方面则是缺乏相当的应用场景，对于刚刚拿到大笔资金的头部企业而言，真正的商业化硬仗，其实才刚刚开始。

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