科技与红利现“拔河”效应，红利低波配置需求持续升温

在高弹性方向积累了较大盈利盘后，部分资金开始重新关注具备防御属性的红利低波资产。

据财联社5月市场数据，全市场红利类ETF迎来批量净申购，险资、社保等长线资金持续加仓红利低波品类。

招商证券研报指出：市场单边资金集中炒作科技的格局存在边界，6月市场风格将呈现“先价值后成长、成长价值阶段性均衡”特征，高估值科技赛道受大型IPO、高交易集中度影响波动加剧，而具备低估值、高弹性、强反转特征的非科技产能出清板块，是平衡科技高波动的核心配置方向，低位价值红利资产配置性价比持续抬升。（数据来源：招商证券2026年5月31日发布的6月A股策略研报《A股2026年6月观点及配置建议：景气强化，震荡上行》）

市场短期存在风格再平衡的需求

6月份以来，科技与红利资产的“拔河”效应，日益突出。

而考虑到国内流动性季度宽松的环境难以再下台阶，当流动性边际收紧时，红利资产的吸引力将明显优于成长性资产。

从资金流向规律来看，5 月板块上涨主要来源于资金调仓带来的存量转移，这种资金单向流出难以长期延续，两大反向变量正在逐步兑现。

第一，高位科技板块流动性压力抬升。广发、华西证券研报复盘历史巨型 IPO 规律，同类标的上市前后，同赛道普遍出现阶段性资金分流、估值压缩现象；同时 5-6 月半导体、AI 硬件板块上市公司大额减持公告数量环比抬升，高盛下调部分 AI 产业链盈利预期，科技板块短期交易拥挤度走高，震荡风险有所上行。数据佐证分化热度：科创 50 月度换手率突破 50%，板块筹码换手频繁，交易性价比边际回落。（资料来源：招商证券2026年5月31日发布的6月A股策略研报《A股2026年6月观点及配置建议：景气强化，震荡上行》）

第二，非科技板块基本面与产业资本动作形成底部支撑。顺周期赛道基本面率先改善，招商证券研报显示，2026 年 1-4 月国内挖机内销同比 + 15.04%、出口同比 + 32.49%，内外销景气共振；中信证券煤炭行业报告预判，受国内安监收紧、印尼煤炭出口管控影响，二季度煤价中枢上行，煤炭企业中报业绩有望环比改善；化工受益地缘扰动带来的能源涨价，龙头盈利稳步修复。地产链、白电消费板块基本面进入磨底尾声，板块下行空间持续收窄。产业资本层面，截至 2026 年 5 月，全市场超 470 家上市公司落地股份回购，年内累计回购规模突破 410 亿元，能源、制造、消费等前期超跌板块成为回购主力，产业资本用真金白银确认当前估值底部价值。（资料来源：招商证券工程机械景气度分析、中信证券煤炭行业 2026 年中期业绩研判《煤炭｜2025年业绩下行，26Q2景气表现可期》

红利低波具有组合长期底仓的战略价值

很多投资者都观察到这样的现象：当成长风格占优时，红利资产容易因“不够性感”而被冷落；但一旦市场进入震荡或调整期，红利资产凭借其确定的现金流和防御属性，便会重新成为资金的“避风港”与“香饽饽”。

这种逆周期的互补特性，正是红利资产在投资组合中不可或缺的战略价值。

无论是机构投资者，还是普通投资者，在全面拥抱股权投资大时代的浪潮时，红利低波产品都应该在组合中占有一席之地，并根据市场主线变化来动态调整，以便让组合始终处于“进可攻、退可守”的健康状态。

因此，评判红利低波产品的价值，绝不能仅仅盯着短期的涨跌表现，而应将其置于更长周期的资产配置框架中审视。

中证 A500 红利低波指数：

覆盖非科技修复主线，“低波”凸显底仓属性

中证 A500 红利低波指数（932422.CSI）依托独特编制规则，从 A 股中坚上市公司中精选优质红利标的，区别于普通红利指数单一选股逻辑，设置两层风控筛选机制，从源头规避业绩暴雷与伪高股息陷阱。

指数成分股结构，完美贴合本轮具备估值修复潜力的非科技赛道，适配当前市场资金高低切换节奏。

选股第一层立足中证 A500 成分池，优先筛选连续稳定分红、股息率位列成分前 50%、股价波动率排名靠前标的；第二层叠加连续 12 个季度 ROE 稳定性筛查，剔除盈利大幅波动企业，最终入选成分以能源、银行、交运、优质制造龙头为主。

中证A500红利低波动指数932422.CSI十大权重股

数据来源：中证指数，截至26.6.5。指数成分股仅作展示，非推荐个股

指数的行业配置层面，金融（23%）、工业（20.2%）、能源（14.5%）、医药保健（13.5%）四大板块合计占比超七成，能较好地覆盖当前基本面回暖的顺周期、大金融、可选消费赛道，既能捕捉周期品涨价带来的业绩红利，也能分享消费板块基本面触底修复收益。

中证A500红利低波动指数932422.CSI成分行业分布

数据来源：万得资讯，截至2026.6.5，WIND一级行业。

系列数据的横线对比来看，中证 A500 红利低波指数当前处于配置黄金区间：

1.估值处于历史极低水位：指数 PE 仅 9.79 倍，估值分位仅上市以来14.29%，是全市场稀缺的低估红利品种；近 12 个月股息率 4.79%，显著高于十年期国债收益率，配置价值突出。（数据来源：万得资讯，截至2026.6.5）

2.震荡市回撤控制能力突出：

红利低波资产形成了追求稳健、风险可控的鲜明特点，避险价值在市场深度回调时充分凸显。

中证 A500 红利低波指数 近三年最大回撤仅11.34%，远低于上证指数的17.90%、沪深300高达21.42%、创业板指高达39.07%的回撤幅度，震荡市抗跌属性突出。

指数近三年最大回撤表现

（数据来源：万得资讯，截至2026.6.5，指数历史表现不预示未来）

3. 长期收益领跑主流红利指数：自基日以来A500红利低波全收益指数的年化收益率14.14%、位列同类红利指数第1。

（数据来源：万得资讯，国联安基金整理，剔除场内挂钩产品不满10亿的指数。统计区间2013.12.31-2026.6.5，指数历史表现不预示未来）

同类规模最大的ETF工具：560570

A500 红利低波 ETF国联安（560570）作为全市场跟踪中证A500红利低波指数规模领先的ETF，依托出众的规模、流动性与底层资产实力，成为当前市场风格再平衡阶段，优化投资组合、布局红利赛道的核心选择。

该产品严格跟踪标的指数，传承指数双层风控、均衡配置的核心优势：通过分红、波动率、ROE 三重指标筛选优质标的，剔除风险个股，同时约束行业与个股权重，构建起以金融、能源、工业、医药为主的均衡组合，既规避单一行业风险，又全面覆盖当前基本面修复的多条主线，适配震荡市下的均衡配置需求。

截至2026年6月5日，A500 红利低波 ETF国联安（560570）基金规模达 14.21亿元，超出其他同类场内ETF规模总和6.84亿元；近一年日均成交额超0.40 亿元，在同类ETF中显著领先，排名第一，流动性优秀，可满足不同资金体量的交易需求。（数据来源：万得资讯，截至2026.6.5，同类ETF指同样跟踪A500红利低波动指数的场内ETF）

当前市场呈现科技、红利两大板块 “拔河” 博弈的格局，高位科技赛道交易拥挤、波动加剧，而低位红利低波资产估值修复空间逐步打开。在此背景下， A500 红利低波 ETF国联安（560570）的配置价值被进一步放大。

对于普通投资者而言，它支持场内一键布局一篮子优质龙头资产，操作简单、门槛亲民，既能作为成长类基金的绝佳对冲工具，利用 “红利与成长” 的跷跷板效应平滑组合整体波动，也可作为长期底仓核心配置，依托高股息赚取分红收益，静待估值修复行情到来。

综合来看，这只产品兼具防御属性、进攻弹性、长期价值与交易便利性，完美契合现阶段投资者 “平滑波动、追求稳健收益、控风险” 的核心诉求，是风格切换窗口中不可错过的优质红利类投资工具。

费率备注：投资者申购或赎回A500 红利 ETF 国联安的基金份额时，回代理券商可按照不超过申购份额 0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。敬请投资者阅读更新的《招募说明书》及销售机构相关公告了解详细情况。场内交易费用以证券公司实 际收取为准。

产品风险等级： A500红利ETF国联安风险等级为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

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