AI风暴来袭：科创板能成为投资新引擎吗？｜2025招商证券“招财杯”ETF实盘大赛

为持续向投资者普及ETF基础知识，招商证券携手十大基金公司，联合全景网共同举办2025年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在帮助投资者提升资产配置与风险管理能力，促进ETF市场的健康发展。

7月2日，“招财杯”ETF实盘大赛系列直播邀请到了博时基金指数与量化部基金经理助理李庆阳、博时基金投资者关系部首席培训官洪露娉一起探讨《AI风暴来袭：科创板能成为投资新引擎吗？》。

李庆阳表示，AI市场正处在技术迭代的临界点上，“人工智能+”政策与硬件创新正在驱动各个行业的智能化转型。AI产业链中，竞争格局较为清晰的环节主要包括芯片设计和大模型算法。相比之下，应用场景和工具生态环节仍处于混沌期。

当前，科创板块的波动加剧主要是由于短期情绪与长期逻辑共同作用的结果。但长期来看，硬科技国产化的确定性趋势没有改变，国家对科技创新的支持也在持续加码，科创板块的基本面依然稳固。

就投资而言，李庆阳建议投资者识别“概念炒作”；同时，合理评估自身风险承受能力，树立长期投资理念；此外，应了解指数编制规则，并通过分散投资来降低风险；最后，重视流动性风险，规划好资金进出策略。

01 

短期情绪与长期逻辑共振加剧波动、长期基本面稳固

洪露娉：今年以来科技领域，尤其是人工智能方向热点频出。请您简单分析一下当前人工智能市场的概况。

李庆阳：首先来回顾一下最近的一些动态。据OpenAI的相关人士透露，GPT-5有可能在夏天发布。它在多模态理解、实时学习能力方面，相比之前的GPT-4，将会有显著的提升。这可能会大幅刺激算力的需求，推动AI从推理向行动来进行转变，也就意味着智能体和具身智能可能会崛起。

另外，AI会议也在持续不断地举办。2月份中国香港的安全论坛，4月份迪拜的人工智能周，以及上海的机器人学习大会，还有杭州的全球人工智能技术大会。同时，预计在7月份也将举办世界人工智能大会。

当前，AI市场处于技术迭代更替的临界点。生成式AI的能力不断提升，而且“人工智能+”的政策和硬件创新也在驱动各个行业进行智能化的转型。

回到二级市场上面，自从美国宣布关税政策以来，市场焦点应该还是在创新药上面。人工智能相关产品虽然资金也是在净流入，不过整体表现偏震荡，属于财报期过后相对平淡的时间段，可能需要等待重要事件的催化。

洪露娉：科创板波动加剧，目前的表现到底是市场的短期情绪，还是投资者对行业本身的重新审视？

李庆阳：近期科创板的波动的确在加剧，但这是市场短期情绪，还有行业长期逻辑共同作用的结果。不过，阶段性来看，资金博弈和情绪扰动的影响会更为显著一点；从资金方面来看，科创板的高弹性特性使得它对资金的敏感度会更高一些。近期市场的热点也会分散到传统行业上面，再叠加部分高股息资产分流资金，导致科技股面临调整压力。这种板块轮动也反映了交易型资金在震荡市里面寻求短期安全边际的避险倾向。另外，市场成交额有一定萎缩，增量资金不足也会导致科创板高弹性的板块波动放大。

从事件驱动方面看，科技部相关部门联合推出了15项科技金融政策，比如说国家创投基金等等。不过，政策密集发布之后存在一定的预期透支，会导致阶段性的回调。不过，行业本质的长期逻辑没有发生变化。

首先，硬科技国产化的确定性趋势没有改变。比如说半导体、AI、机器人这些领域，我们仍然是在持续地推进国产替代，资金对于科创板的长期配置的需求也依然存在。其次，国家对科技创新的扶持政策，比如说半导体的产业基金，还有AI的专项规划，这些是在持续加码，叠加科创板ETF等相关工具扩容，可以为行业提供长期的流动性支持。

总体来说，当前的波动更多反映了市场对于流动性收紧、风格切换的担忧，而不是对行业核心逻辑的否定。

02

“1+6”新政多角度支持企业成长

洪露娉：政策红利对科创板企业的实际影响主要体现在哪些方面？

李庆阳：最近推出了科创板“1+6”新政，它设计了1个科创的成长层，再加上6项的配套改革，可能会系统性地重构硬科技企业的融资生态、估值逻辑以及产业化的路径。具体影响有以下几方面：

第一，融资渠道的拓宽。它可以破解研发资金断档的困境，其一是IPO之前的老股东定向增资的机制；第二是第五套上市标准扩容，会激活一些新兴领域，适用范围从生物医药扩展到人工智能、商业航天，还有低空经济这些前沿领域。

第二，价值发现的机制升级。它会使用专业机构投资者的审核参考来重塑估值的锚点；另外就是采用IPO预先审阅的机制来保护技术的安全。那么，优质的科技企业，可以秘密地递交材料。

第三，产业生态的优化。它可以实现从输血到造血的正循环，提升研发投入的转化效率，通过再融资和并购重组来激活资源配置；另一方面，风险控制，它能在包容性和投资者保护之间取得一个动态的平衡。它会强制未盈利企业披露未盈利的原因以及风险，同时也可以建立黑名单制度来打击利益输送，对投资者进行适当性管理。

总体来说，政策核心都是为了提升企业的竞争力。这轮改革也标志着资本市场对科技企业的价值判断正在经历从盈利确定性到技术稀缺性的变化。

03

全球化AI竞赛 科创板企业挑战与机遇并存

洪露娉：从全球人工智能发展来看，竞争正处于白热化的状态，美国、欧洲、日本都在纷纷加码人工智能的布局，这对于国内企业的成长有什么影响？

李庆阳：全球AI竞赛处在白热化的状态，中国科创板企业的成长空间也面临着国际压制的挑战。当然，它也存在一些差异化突破的机遇，可以从以下几个方面来谈谈：

第一点是技术封锁，它会加速国产替代，倒逼产业链实现自主可控。目前，算力芯片国产化的进程在提速。第二点是政策红利，它构建护城河，可以拓宽企业融资和估值的空间。

科创板新政提供了全周期的支持，资本也在持续向硬科技聚集；另一方面，在全球竞争中，国内企业可以形成差异化的优势路径。比如在算法效率方面，DeepSeek的训练成本要比国外同类模型更低一些；在垂直场景上落地也在持续推进。再比如，工业机器人的安装量较大，还有自动驾驶、医疗、AI等等商业化的速度也处在领先位置。

总体来说，国际AI竞赛对于中国的科创板企业来说是危中有机。短期的挑战在供应链的安全，还有人才的竞争，需要加速核心技术的突破；长期来看，机遇在本土场景的深度应用，还有多元化的合作，有望培养出全球细分领域的隐形冠军。如果能够把握国产替代的窗口期，深耕垂直行业，科创板的企业应该具备比较广阔的成长空间，甚至有可能在国际规则博弈里开创新的路径。

04

“技术折现率+政策杠杆率+商业化加速”三维框架价值评估 需用资本耐心兑换技术复利

洪露娉：2025年春节之后，DeepSeek点燃了科创板热情。但科创板企业的投资周期和盈利周期较长，投资者可能缺乏耐心去等待企业走向成熟。投资者应该如何评估这类企业的投资价值？

李庆阳：科创板企业作为硬科技领域的先锋力量，它的成长逻辑跟传统行业是有一些本质差异的。

首先是技术迭代来驱动价值的创造；其次是研发投入，它决定增长的天花板。盈利的兑现往往会滞后于技术的突破，传统的财务估值方法比较难直接套用。

如果投资者进行长期价值筛选，需要结合研发能力、行业的前景，还有政策支持等多维度因素来进行综合分析。

第一点，估值逻辑需要重构。我们需要突破传统的PE和PB框架。比如说初创期企业，可以关注它的专利技术壁垒；成长期的企业，可以更关注它的营收增速、滞销率等等；处于成熟期的企业，可以更关注它的研发转化效率，还有自由现金流。

第二点，识别关键的驱动力。包括技术的壁垒深度，主要就是研发费用，还有技术人才的密度；另外，就是政策支持的力度，包括国家还有地方的产业政策；还有就是场景的落地速度。

第三点，构建动态的监控体系。需要关注技术迭代的风险，还有现金流风险、地缘政治风险等等。

科创企业的长期价值本质应该是“技术折现率+政策杠杆率”，以及“商业化加速”共同影响。那么，它的价值评估需要超越传统的财务指标，可以建立一套多维框架来进行分析。

洪露娉：近三个月，科创板相关指数持续回撤。您认为当前科创板整体的估值处于怎样的水平？未来会有哪些因素可能对科创板有明显支持或者压制？

李庆阳：科创板的整体估值处于结构性分化的阶段。静态PE并不低，背后有成长性在支撑。如果进一步剔除亏损企业，或者看预期的PE，它应该会更合理；另外，AI产业链处于早期的高研发投入阶段，企业可能普遍未盈利。

传统PE估值的参考意义是有限的。对于科创板企业，它需要突破传统的PE、PB框架，往后看，积极因素可能会有几点：

第一是政策的持续赋能。第二是产业景气度是向上的，比如AI应用端在加速渗透，大模型的技术也在持续突破。第三就是市场结构的优化，比如有更多的科创板指数来分散投资风险，进行比较高效的布局。

当然，必须要看到几个风险点：第一就是流动性敏感度，对于科创板来说，它会比较高一点，主题炒作容易引发短期的波动，另外，如果增量资金不够，也可能会带来压力。第二点就是业绩兑现的压力。当前，AI产业链仍然处于烧钱的阶段，盈利周期可能会滞后；还有就是外部政策的扰动，如海外科技的制裁，可能会对上游的算力企业造成冲击。

当前科创板的估值分歧，更多是短期业绩滞后和长期技术折现的博弈，需要用资本的耐心来兑换技术的复利。

05

国产替代是AI产业自立自强必经之路 算力确定性与AIGC商业化有望成投资主线

洪露娉：2025年以来，除了AI，还有新能源、创新药等领域，在科创板占据了非常重要的地位。接下来，科创板哪些细分赛道可能接力AI成为新的市场的热点？

李庆阳：就科创板当前的产业分布和未来的发展趋势来看，有几个细分赛道值得关注：

第一是生物医药，包括创新药还有高端医疗器械。创新药方面，主要是细胞、基因疗法，以及自免疫力，还有代谢疾病的药物；高端医疗器械方面，主要是国产化的空间较大，涵盖了医疗的新基建，再加上老龄化，也会驱动影像设备、手术机器人这些需求。

第二是商业航天。卫星互联网组网加速，低成本的卫星和火箭制造，可能会引领整个产业化发展。

第三是低空经济。载人飞行器还有无人机物流在持续地推进商业化落地。

第四是新材料，包括新能源材料、半导体材料，还有一些生物学材料。

总的来说，未来科创板的热点，可能会围绕技术交叉，还有硬科技产业化来展开。

洪露娉：科创板AI板块当中，涉及算力、芯片，以及应用场景等多个方面，上述板块中哪些环节的商业化兑现更有可能实现？哪些环节又处在混沌期呢？

李庆阳：目前，竞争格局比较清晰的环节是芯片设计以及大模型算法等方面：

在芯片设计方面，头部企业的优势比较明显，已经形成一定的技术壁垒，整个技术路径也是比较明确的，基本上就形成“算力优先+能效优化”双重的标准；大模型算法上面，头部厂商的技术已经接近国际顶尖水平，它的商业化路径也比较清晰。微软、谷歌这些海外巨头，可以通过云计算、B端服务来验证算法变现的模式。

另外，应用场景、工具生态等环节还处于混沌期。其中，在应用上，由于需求的碎片化，没有形成规模化的收入，当前AI应用更多是依赖项目制的合作，收费模式仍然处于实验阶段，盈利能力也没有稳定；在工具链方面，生态支持度和开发者社区的活跃度，与国际巨头相比仍然有差距。另外，国内企业在算法框架选择与开源策略上面也没有达成共识，这会导致技术复用的成本相对较高。

未来，国产算力的确定性和AIGC商业化的爆发性，可能会构成科创板AI投资的主线。行业可能会经历硬件标准化到算法分层化再到应用头部化洗牌过程。

洪露娉：生成式AI的爆发，让大模型训练需求快速增加，也对算力本身基础设施提出了更高的要求。目前，芯片的国产替代，对AI产业发展起到了怎样的支撑作用？需求满足程度如何？支撑力度有多大？

李庆阳：目前，在算力基础设施层面，主要面临性能、规模和自主性等方面的挑战。

芯片的国产替代已经成为支撑中国AI产业可持续发展的关键支柱。它的支撑作用有几个方面：其一，体现在安全自主方面。目前，全球高端AI芯片，面临价格比较高、供应受限等诸多问题，而国产替代可以通过芯片自研来降低对外的依赖，进而避免因国际供应链波动所导致的算力断供风险，同时也可以显著降低成本。此外，还可以针对性地制定相应的算法来进行深度优化，可以更好地适配本土场景。

其二，体现在技术突破上面，实现从可用到好用，包括框架的创新、先进制程的替代加速，以及能耗的优化，突破算力的瓶颈。还有一点，产业的协同，通过深度整合基础设施层、云服务商、垂直行业，多方通过联合来开发定制方案。同时，还可以培育新兴场景、商业模式。国内的芯片可以使得边缘端的算力进行下沉，通过算力服务模式来解决中小企业算力难的问题。另外，国产液冷技术也在推动数据中心向低碳化升级。

所以，国产替代是AI产业自立自强的必经之路。它并不是简单的技术替代，涉及到技术突破、生态重构、产业协同，还有政策创新的系统性变革。

未来，随着国产芯片在制程工艺、架构创新以及软件生态等多方面的持续突破，中国有望从算力进口国转型为算力规则制定者，在全球AI竞争里掌握战略的主动权。

洪露娉：正如您所说，芯片的国产替代进程正不断加速，正在从可用走向好用。同时，AI也在金融、医疗、教育等各行各业逐步落地。您认为哪些行业有可能实现商业模式的闭环？

李庆阳：首先，医疗健康领域，AI在临床还有药物研发上面都有突破进展，最终体现在诊断效率的提升，可以提供个性化医疗以及远程医疗；另外，新药的研发周期应该有比较大幅的压缩。在商业化闭环上，AI有“技术成熟度较高”“政策支持较明确”“付费模式较清晰”等多种优势。

制造业方面，通过AI驱动，可进行全链条的优化，包括工业质检、预测维护，供应链智能管理终端设备智能化，AI在商业化闭环上的优势是降本增效的需求较为刚性，企业的付费意愿也较强。

金融行业，主要是风控，还有个性化服务。AI主要是通过降低坏账还有欺诈，通过客户画像还有市场预测来提供定制化的服务，它的商业化闭环优势是数据基础会较为完善；另外，机构的付费能力较强。

结合来说，这几个场景应该是具备高刚需、强政策支持，还有投资回报较为明确的特征，所以它的商业化闭环的逻辑会更通顺一些。

还有，可以关注教育行业，它受政策影响可能会有结构性的机会，AI的优势主要在硬件的终端，加上内容订阅的模式会比较清晰。此外，家庭教育的支出也是比较刚性的。

06

“低相关性”资产配置 降低投资组合波动性和风险

洪露娉：AI的应用正加速各企业效率和竞争力的提升。传统行业与科创AI赛道，二者的风险收益特征有什么区别？对应又分别适合哪类投资者？

李庆阳：首先，先定义一下什么是传统行业，一般来讲，消费、能源、基建等属于传统行业。

可以从六个方面来比较这两者的风险收益特征。第一点，二者收益的驱动因素。传统行业大多属于宏观经济周期驱动，而科创AI主要依靠技术突破，加上政策红利，以及产业化的爆发来驱动。第二点，波动性。传统行业的波动率在20%左右，而科创AI的波动率大约为40%。可以看到，科创AI的波动率显著更高。第三点，现金流特性。传统行业一般具备较为稳定经营现金流，而科创AI研发投入比较高，因此自由现金流相对来说并不高。第四点，政策敏感度。传统行业对政策的敏感度相对较低，而科创AI则相对高一点。第五点，流动性。传统行业一般有长期的资金来进行托底，流动性较稳定，而科创AI可能更容易受到交易资金的影响，包括外资还有公募等等。此外，还有估值逻辑，传统行业主要是以PE、PB还有股息率这几个指标作为核心特征，它的估值中枢受业绩稳定性来主导；而科创AI则不一样，更关注技术壁垒、订单还有成长性等等。

从上述几点差异来看，传统行业更适合防御性的，偏好现金流，还有宏观交易型的投资者；对于科创AI来说，可能更适合进行产业趋势投资，还有可以捕捉政策红利，另外就是相对比较激进、偏好成长型的投资者。

洪露娉：这两块，一个偏周期型、稳定型，一个偏激进，偏成长。对于投资者来说，可以构建一个组合，一端配红利，一端配成长，也就是将上述两类迥然不同的行业进行组合。

李庆阳：资产配置的核心逻辑就是通过将相关性较低的各类资产进行组合，进而降低投资组合的波动性或者风险，可以达到更为平稳的收益。

07

AI发展推动就业结构升级 关注生产力提升带来的新增长点

洪露娉：刚才我们从投资的角度来说AI，现在来讨论一个社会话题。AI的发展，未来会不会导致大批量的失业潮？另外，从投资角度，这种变化将给市场带来哪些影响？

李庆阳：如果从现有的研究和数据来看，投资者对于AI引发大规模失业的担忧是存在合理性的，不过可能有点过于悲观，失业风险是存在的，但这是可控的。AI对就业的冲击可能是一条“两端稳、中间塌”的U型曲线。

与此同时，需要看到AI提升生产效率之后，劳动力可能会转向难以被替代的服务业，人类需求的无限性可以消化一些过剩的劳动力。

根据历史经验，技术的进步从长期来看，应该是推动就业结构的升级，而不是总量的减少。这种结构性的变化对投资市场来说，可能会有以下方面的影响：

第一，行业分化可能会加剧。可适当规避一些劳动力密集型且AI容易替代的领域，同时，可以布局AI研发以及受AI生产率提升驱动的行业。

第二，企业的竞争力可能会重构，规模效应可能会更加突出。AI存在显著规模的门槛，大企业更容易承担研发投入的费用。中国因为人口规模还有经济量整体上比较平衡，在AI产业化里面有独特的优势；另外，全球来看，不同区域的市场可能会产生波动，发达国家可能会存在短期的失业压力，新兴市场可能会凭借劳动力的成本优势来承接产业链的转移，其中，政策的响应速度最为关键。

第三，从长期来看，整个市场的增长动能可能会发生转换。防御性资产可能会更关注低替代性的风险资产，还有政策对冲型的资产；而进攻性的资产，则会更关注技术卡位赛道，还有场景落地的标杆。

总体来说，AI引发的就业结构变化是确定性趋势，不过系统性的失业潮应该是可以避免的。对于投资者来说，需要警惕短期的阵痛，可更多关注生产力提升带来的新增长点。

洪露娉：您讲到“两端稳、中间塌”的U型结构，能否再详细介绍一下？ 

李庆阳：怎么区分两端，就是高端、低端，以及中端。高端如技术人才，短期内的替代性并不会很强烈；低端如护理等服务业，替代性并不是太高，主要的冲击可能发生在中端，如客服、程序化写作这块，冲击相对来说会大一点。

08

卫星产业有希望成为继新能源、半导体之后又一战略性赛道

洪露娉：于投资者而言，如何看待卫星产业的投资，包括产业指数？比如中证卫星产业指数，在指数编制的时候，重点聚焦在哪些技术方向或者应用场景？

李庆阳：在A股市场，卫星的确是一个比较小众的投资方向。但在实际生活应用中，我们跟卫星的联系是比较紧密的。首先，手机上的导航就非常依赖卫星。另外，汽车也搭载了很多可以进行卫星通信的功能，可以解决一些特定场景下的问题。

对于卫星的核心投资逻辑来说，其一就是资源的稀缺性。目前，主要关注低轨卫星，低轨卫星资源遵循先登先占的原则。我国发射了几百颗卫星，作为比较，美国是先行者，已经发射数千颗，比较有代表性的就是SpaceX的Starlink。之前俄乌冲突实际上也凸显了卫星的战略价值，这种国防安全性就倒逼我们进行加速。最后一点，就是时间窗口。在规划申请之后，需要在一定时间内完成发射，否则申请就会作废。

第二个核心因素是成本下降驱动规模化的商用。可以看到，可复用的火箭技术有很大的突破，可以导致火箭的发射成本有较大的腰斩。如SpaceX最近在持续、频繁地发射，后续发射成本实际上比首次发射有较大下降；另外，卫星制造也在向规模化转变，单颗卫星的制造成本有比较显著的下降；在核心部件方面，我国也实现了国产化，包括相控阵、激光通信、FPGA编程等等都实现自主可控，就降低了产业链的风险。

还有一点，应用场景上面呈现多元化的爆发。在消费级市场方面，手机直连卫星技术的突破，车载卫星通信也越来越普及，以及远程医疗、智能交通、农业信息化等新兴场景也持续落地，这些都需要依托卫星；另外，低空经济也在蓬勃发展，以及无人机物流，还有城市安防等等，这些都在逐渐成熟。

回到中证卫星产业指数，它主要集中在高壁垒技术，还有商业化场景方面的企业。重点技术方向包括卫星互联网星座的组网，高精度导航，施工数据，空地融合通信，另外就是核心应用场景，包括军工、应急通信、低空经济基础设施、数据服务，以及AI融合等等。

总结来说，卫星产业正处于国家工程转向商业基建的变化过程中。中证卫星产业指数的布局，本质上就是押注中国从试验星到全球网的签约。未来，随着国网星座，还有千房星座的密集组网，6G标准的落地以及民营航天生态逐步成熟，卫星产业有希望成为继新能源、半导体之后，又一战略性赛道。

09

“核心资产+卫星资产”配置框架 警惕概念炒作、六大防范练就火眼金睛

洪露娉：科创板人工智能指数可以帮助大家在科创板人工智能板块筛选优质企业。请您分享一下指数的优劣势。作为普通投资者，如何通过基金产品参与到指数的投资？

李庆阳：科创人工指数有以下特点：

第一是成长逻辑性较强。科创板核心是希望能够解决卡脖子的问题，所以科创板股票的成长性天然就会高一些。

第二是研发投入力度更大。科技的进步离不开研发的投入和支持，科创AI的研发支出在营收的占比超过20%、研发人员占比超过50%。横向比较来看，显著高于市场平均水平。这就是科创人工智能指数能够保持竞争力的重要保证。

第三是弹性更大。因为科创板本身的涨跌幅范围比主板要大，科创人工智能又具备较强的成长性，同时市值偏小。所以，往往能够在行情来临时有更大的空间。

第四是调整更加及时。科创人工智能每年会调整四次，基本上每个季度调整一次，而普通的主板指数每半年调整一次，相较而言，科创板AI能够更加及时地反映行业趋势变化。

总结来说，科创人工智能指数成长性逻辑更强，研发投入力度更大，弹性也更大，调整也更加及时。

回到具体的投资上，如果投资者看好科创人工智能的投资机会，更推荐投资者锚定指数来进行跟踪，原因有二：其一，由于个股的投资难度较大，可能需要较高专业度；其二，指数的跟踪相对来说可以分散风险。

在具体的操作上面，可以通过场内的ETF或者场外的联接基金投资指数。ETF交易方式更加灵活，跟买卖股票类似；场外的联接基金是定投的、比较便捷的选择，主要是定投门槛较低，比较适合入门操作。

洪露娉：作为风险偏好适中的投资者，该如何进行科创板或者其他板块的资产配置呢？

李庆阳：首先，较为重要的一点，投资者如何明确自己的风险偏好特征。投资者可以通过相关的评测系统来明确自身对于收益波动的接受度，再结合具体板块波动率来决定配置的比重。

举个例子，比如投资者可以容忍的波动为10%，科创AI的波动是40%，如果把它放到自己的投资组合里面，它的比重最好控制在25%以内。因为，25%乘以40%，就是10%，这样一定程度上就可以实现控制组合的波动率符合10%的要求。

另外，建议使用“核心+卫星”的资产配置框架，再结合政策趋势、估值水平，以及产业周期来动态调整仓位。

核心资产可以布局在一些低波动，还有现金流较稳定的资产上面；卫星资产则可以聚焦在科创AI等波动率相对更高的行业，然后采用分层次的配置；最后，再保留一点现金作为防御工具，主要就是提供一些流动性，可以进行低位的加仓。

洪露娉：那么如何来选择入场时机呢？

李庆阳：从实际的操作经验来看，择时的确是非常困难的，特别是在一些大的拐点选择，实际更为困难。投资者可以通过适合自己策略的方式来进行投资布局，尽量避免进行大的择时。

实际上，择时包含胜率与赔率两个方面。胜率上，一般来说，比较难做得很高；赔率上面，如果没有很严很成熟的模型，实际上赔率上面也很难做得比较高。长远来看，普通人做择时的选择，效果往往可能并不会太好；又有可能有一两次觉得自己做对了。如果拉长时间维度，以10年来计算，实际上中间做的很多择时，效果并不理想。所以，选择一个比较合适的策略进行坚持，可能会更好一些。

回到问题本身，在当前的市场环境下，估值的中枢趋于稳定，不过波动率可能会放大。所以，逢低布局的策略要好于观望为主。

在投资策略方面，以定投为例，有基础定投和增强定投。什么是增强定投呢？可以结合当前的估值水平，以及市场的波动情况来调整自身定投的金额。另外，网格交易也是一个可操作的方向。简单来说，它可以将资金分成几份，在市场每下跌一定幅度的时候，逐步来进行加仓。至于幅度是多少，就取决于各位投资者自身的风险偏好能力水平，这个操作的主要目的就是降低单次择时带来的失误风险。

另一较为重要的方面，就是资产配置的方式，它可以进行动态的再平衡的。比如，投资者固定地进行80%的固收类的资产配置，再加上20%的股票类的配置。只要设定好比例之后，定期地去调整它，它实际上可以实现攻守兼备。

说到底，无论什么策略，核心还是在于坚持，这点实际上也是比较难的。策略大概率没有办法让我们一夜暴富，不过可以找到适合自己的策略，长期坚持的话，效果还是可以看得到的。

洪露娉：如果要进行科创板的投资，有哪些风险需要防范？

李庆阳：第一个风险就是概念炒作。如何识别是不是概念炒作呢？可以从几个方面来入手：其一，可以验证企业的技术落地能力，需要警惕研发投入占比较低的企业，由于这类企业的核心技术专利数量较少，可能会过多地依赖外部的授权，所以它本身的技术壁垒不是太高；其次，可以分析企业的商业化进程。在此，需警惕那些长期没有订单，以及客户集中度比较高的企业。可以优先关注有政府或者头部企业合作的案例，以及订单可追溯的公司。此外，还可以结合估值跟基本面，警惕一些严重背离的个股，要锚定估值的安全边际。

在这里，给大家提几点风险防范的建议：

第一，合理评估自身的风险承受能力，需根据自己的财务状况、投资目标、风险偏好等因素来合理地确定投资资金的比例，不要盲目跟风投资，确保投资决策和自身的风险能力、适应能力相匹配。

第二，树立长期的投资理念。要充分理解科创板人工智能行业的发展潜力，还有周期性波动的特点，避免因短期的市场波动进行频繁的交易。可以制定长期的投资规划，来进行坚定的持有，分享行业长期发展带来的红利。

第三，分散投资，可以投资很多不同类型的ETF或者其他的资产类别。如前面提及的低相关性，像债券、商品等等来进行搭配，从而分散投资的风险，降低单一资产波动对整个投资组合的影响。

第四，需保持持续地学习。要了解指数编制的规则，在投资之前，应该认真看一下ETF跟踪指数的编制方案，明确成分股的标准，以及调整频率等要素，以便更好地理解ETF的投资范围、风险收益特征。

第五，重视流动性风险。合理规划资金的进出，避免在市场极端情况下，因为流动性不足遭受损失。

　　本文节选自博时基金《AI风暴来袭：科创板能成为投资新引擎吗？》主题直播，分享嘉宾为博时基金指数与量化部基金经理助理李庆阳（F0100000000322），文本内容根据嘉宾观点整理。嘉宾观点及博时基金观点不代表我司观点。

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