天汽模2026年三季报：锚定战略主线，国资赋能护航并购补链

10月29日晚间，国内汽车覆盖件模具龙头天汽模（002510.SZ）发布2026年三季报。前三季度公司实现营业收入15.12亿元，同比增长1.85%；归母净利润633.69万元，同比下滑87.83%；扣非净利润1620.88万元，同比大幅增长1193.23%。归母净利润与扣非净利润的背离，说明净利润下滑主要源于非经常性损益的去年同期高基数，主业实际已大幅改善。拆分季度看，第三季度单季营收5.47亿元，同比增长16.57%，增速显著抬升，释放出主业经营持续修复的信号。

更值得关注的是资产负债表与战略层面的变化：短期借款较期初下降44.72%、长期借款下降31.17%，公司正有意识地降低有息负债；国资入主后，明确"模具品牌领跑、零部件规模扩容、投资并购补链"三位一体战略；收购东实股份控股权若落地并表，将成为利润弹性的关键变量。

落地既定部署，经营质量持续改善

2026年初，天汽模正式确立"模具品牌领跑、零部件规模扩容、投资并购补链"三位一体发展战略，明确以"降本增效、提质升级、创新驱动、合规管控"为核心主线，推动业务向海外市场、重点大客户集中，培育新兴赛道，构建多元协同业务格局。2026年作为国资入主之后深度融合的关键元年，公司各项经营动作均围绕这条主线有序推进。

业务端，公司持续优化客户与产品结构，集中资源开发海外市场及头部整车客户，降低单一区域、单一客户带来的周期波动风险，积极应对汽车行业外部环境压力。三季报数据印证了战略落地成效，本期资产减值损失同比减少60.49%，核心得益于公司强化项目全流程管控，亏损项目数量明显收缩，项目盈利质量持续改善。

财务层面，降本增效目标同样得到落实。今年前三季度公司主动偿还到期有息负债，压降财务杠杆。截至9月末，短期借款余额较期初下降44.72%，长期借款余额较期初下降31.17%。有息负债规模持续下行，有效减轻利息负担，优化资产负债结构，增强企业抗风险能力，为后续技术投入与产业并购筑牢财务底盘。

国资赋能重塑底层基础，中长期战略持续推进

2026年被公司定义为与乌鲁木齐经开区国资委、建发国有资本投资运营集团深度融合的关键元年。战略方向随之收敛为"模具品牌领跑、零部件规模扩容、投资并购补链"：以模具为核心深耕大型、高端、精密模具，强化技术创新与智能制造；以零部件规模扩容打造第二增长曲线，依托模具技术优势延伸产业链；以投资并购补齐产业链短板。公司同时提出积极培育战略性新兴产业。

新疆国资入主，为保障公司中长期战略稳定落地提供核心支持。对天汽模来说，国资赋能的价值，不在于短期上项目、扩产能，而是从治理、财务、产业资源三个底层维度为公司赋能。

治理层面，国资入主理顺了公司长期分散的股权结构，权责体系更加清晰稳定，保障中长期战略能够连续、稳定执行，避免发展方向摇摆。财务层面，积极控制有息负债规模，优化公司授信条件与融资渠道。汽车模具属于重资产行业，项目开发周期长、回款节奏偏慢，财务费用对利润的弹性影响较大。融资条件改善，有助于持续压低资金成本，与公司降本增效的主线形成共振。产业资源层面，新疆国资对产业并购思路明确，坚定走实业强企之路，有意愿积极促进上市公司并购重组，提升资本市场对外延扩张动作的认可度，为"投资并购补链"的战略路径降低外部阻力。业务层面，公司持续优化产品结构，加快向海外市场拓展并不断向重点客户集中，推动业务多元协同。这种"向海外集中、向大客户集中"的策略，与模具行业重资产、回款周期长的特征相匹配，有助于提升盈利稳定性与抗风险能力。目前，公司重点开拓海外业务已初见成效，与奔驰，丰田，斯特兰蒂斯等建立了紧密的合作关系。

并购东实股份补链强链，打造"模具+零部件"协同生态

收购东实股份，是公司"零部件规模扩容、投资并购补链"战略最重要的落地载体，也是国资赋能之下推进产业链延伸的关键一步。目前上市公司已持有东实股份25%股权，本次交易完成后，东实股份将成为控股子公司并纳入合并报表范围。

东实股份基本面扎实，同时具备商用车、乘用车配套能力，在轻量化车身、底盘、动力零部件领域积累深厚，与天汽模原有模具主业形成垂直互补。天汽模擅长前期车型开发与高端覆盖件模具研发制造，东实股份擅长零部件规模化量产，二者协同空间广阔。

协同效应体现在多个维度：一是产品链补齐，推动公司从模具供应商升级为"模具+零部件"一体化配套服务商，丰富产品矩阵；二是客户与渠道共享，打通双方整车客户资源，扩大区域配套覆盖；三是集中采购、产能协同、技术互通，实现降本增效；四是平滑业绩波动，零部件业务现金流与盈利稳定性更强，可对冲模具业务受车企新车型开发节奏影响带来的业绩起伏，提升上市公司整体盈利稳定性。

按照规划，重组落地后，公司将从业务、资产、财务、人员、机构多维度推进深度整合，充分释放协同价值。这笔并购并非短期题材炒作，而是沿着公司既定路线补齐产业链短板、打造第二增长曲线的战略性布局。

东实股份盈利能力较强，这从天汽模三季报即可窥见。前三季度公司投资收益1.23亿元、同比增长55.13%，主要因参股公司经营净利润较上年同期增加，而天汽模的参股公司主要即为东实股份。随着重大资产重组完成、东实股份并表，一方面将扩大和稳定盈利点、大幅提高利润水平；另一方面通过客户资源共享、集中采购、协作生产以及技术、产能和供应链整合增强协同效应，提升上市公司在整车厂供应链体系中的综合配套能力、核心订单获取能力及议价能力，实现"模具+零部件"双主业协同。

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