券商深度研判：龙头优势凸显 环球新材国际成长可期

近日，国投证券发布环球新材国际（6616.HK）首次覆盖研报，给予其“买入”投资评级，6个月目标价10.35港元，较当前股价有近40%的上涨空间。研报指出，作为全球珠光颜料龙头，公司依托内生产能扩张+外延跨国并购双轮驱动，叠加全球高端珠光颜料行业高景气趋势，短期业绩修复动能充足，中长期成长逻辑扎实。结合产品调价、技术攻关、管理层增持等多重利好，公司综合竞争力持续强化。

量价并进 全面协同 并购整合成效凸显

产能释放与产品提价形成双重推力，成为公司短期业绩增长核心引擎。

价格方面，环球新材国际持续推进产品结构高端化升级，提升均价水平。同时，得益于下游需求的持续增长，环球新材国际基于市场情况近期推行调价策略，旗下德国SUSONITY品牌首轮涨价已于2026年一季度落地，新一轮调价将于7月1日正式生效，相关产品售价上调5%-7%，覆盖汽车、化妆品、工业颜料全线产品，将直接增厚盈利空间。

产能方面，受益于七色二期珠光颜料产能持续爬坡，销量进一步提升。与此同时，公司年产10万吨合成云母基地产能爬坡处于关键阶段，将进一步加强原材料自主可控性。

自2023年起，环球新材国际先后并购韩国CQV、德国SUSONITY两大海外高端珠光颜料龙头，全球化布局落地完成，各类协同效应在短期集中释放。并购整合后，2025年CQV毛利率实现43.04%，较2023年提升9.69pct；2025年SUSONITY合计并表5个月，并表收入9.92亿元，营收占比34%。2026年SUSONITY将完成全年完整并表，进一步增厚收入来源。

在渠道拓展方面，环球新材国际通过整合旗下SUSONITY和韩国CQV的全球网络，借助差异化产品和市场渠道协同销售，导入国际顶尖客户资源，积累高端市场品牌溢价与行业话语权，提升高附加值领域产品渗透，SUSONITY与CHESIR之间的四轮交叉销售计划，目前已完成两轮落地。与此同时，公司持续拓展新兴市场，设立印度正式设立分支办事处，结合印度丰富的云母资源与广阔的下游市场，进一步完善客户服务体系。

在供应链协同方面，公司自主掌握合成云母核心专利，是全球唯一实现高性能合成云母全品类产业化的企业，为国家工信部“工业强基工程”战略新兴材料人工合成云母项目唯一承担单位，年产10万吨全球最大合成云母基地正逐步爬坡，后续可有效替代日益枯竭的天然云母，助力旗下各子品牌降低生产成本，提升核心竞争力，扩大高端市场份额。

行业景气叠加管理层增持 龙头长期成长空间全面打开

放眼长远，全球珠光颜料行业高端化趋势不可逆，叠加行业马太效应与管理层信心加持，公司长期发展潜力十足。

国投证券研报显示，预计到2030年，全球珠光颜料市场规模将突破500亿元，2025-2030年化妆品级珠光颜料市场规模复合增长率为18.43%，维持快速增长态势；环保涂层、光伏BIPV、智能交通涂层等新型领域珠光颜料需求高速增长，预计复合增长率高达13.53%、14.64%和26.98%。

从供给侧来看，全球高端珠光颜料产品技术壁垒和客户认证壁垒高，环球新材国际通过外延并购整合，强化规模效应和全球竞争力，行业马太效应显著，国投证券预计2026年其在全球珠光颜料行业市场份额达16.46%，其中在汽车级和化妆品级珠光颜料市占率分别达32.73%和27.93%。此外，依托全球化品牌与技术积累，公司还积极布局机器人、精密光学等前沿赛道，持续丰富业务矩阵，拓宽前沿赛道。

值得一提的是，环球新材国际董事局主席、行政总裁苏尔田博士4-6月多次连续密集增持536.1万股普通股，持股比例上升至36.41%，充分彰显管理层对公司长期成长前景的坚定信心。

国投证券预测，2026年公司营业收入将分别达到55.96亿元，同比高增92.97%，归母净利润大幅修复。综合来看，环球新材国际凭借内生增长与外延并购双轮驱动，短期依托量价提升、协同增效实现业绩修复，长期受益于高端新材料行业红利，成长路径清晰，竞争优势突出，长期投资价值显著。

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