茅台动销环比翻倍，同比20%，消费有救了？

茅台今年流年不利，先是股价被寒武纪超过，再是昨天市值被宁德时代超过，属于茅台股王的时代看上去终是要过去了。

但茅台不服！

昨晚深夜已近12点，贵州茅台的公众号发了一篇文章，其中里面有个数据，9月茅台终端动销环比翻倍，同比增长20%。

环比这个数据其实意义不大，毕竟到9月了，后面是中秋国庆节，有节假日效应，但同比，这个数据是很不错的。

对投资者来说，最关心的，应该是这个数据是不是意味着消费股有救了，市场会不会发生高低切？

消费的整体基本面依然很差

首先要指出的是，消费的基本面依然很差，茅台9月动销同比增长20%的背后，是白酒行业动销双位数的下滑。茅台这个20%增长只属于茅台独有。

那为什么茅台增长了呢？

除了节假日临近外，另一个原因是飞天的价格大大下跌了。去年这个时候，茅台的批价整箱在2500以上，散瓶在2400左右，再往前，21年的时候，茅台整箱达到过3800以上，散瓶3100。而今年就在上周末，茅台批价整箱跌到1770，散瓶跌到1750元，已经是腰斩了。

对消费者来说，飞天茅台变便宜了，我身边最近就有几个人去买了茅台酒，其中一位是成箱买，成交价格大概在1950元。

9月的动销增长20%验证了另一件事，白酒并不是像大家说的那样年轻人不喝了，茅台价格跌下来的时候，是有真实需求的，这就是一个好的开始。

当然，整体行业依然是很难的，按最新的调研数据，安徽双节地销预计下滑仍在20-30%，江苏下滑25%以上，其他省份也不会好到哪去。

与白酒密切相关的餐饮行业，看8月的数据，虽然相比6、7月有所好转（大家都懂为什么6月差），但数据依然是十分低迷的。不独餐饮，商品零售也一样好不到哪去，8月数据相比前面持续放缓。

与消费相关的楼市价格也持续在走低（关于楼市价格对消费的影响，有人认为价格下来了，大家有钱消费了，这个观点暂时是不对的。楼市价格下跌，一方面影响了家庭财富，一个家庭即使不卖房子，但万一这个家庭遇到了什么事，它可以通过卖房子来救急，房子是储蓄，储蓄持续升值会令家庭成员对未来更有信心，反之则悲观；另一方面楼市价格下跌往往伴随不景气，工资减少。楼市价格下跌对消费的正面影响需要一个再平衡过程才能显现出来，开始阶段会是负面的），8月尤其是一线城市的楼市价格进一步下跌。

所以，当前消费整体是没有基本面的，这也是为什么估值便宜的消费股没有人理，消费相对来说不是那么炒题材，都是老登，盯着基本面，小登们在科技正撒欢，也不会理消费。

消费政策面有没有期待？

但是，这个位置的消费也不用那么悲观。茅台这个20%的动销增长就是好的开始，大家再注意一下茅台这张批价图，注意整箱批价与散瓶批价的差距，21年的时候两者相差超过600元（可怕不？整箱卖每瓶要多600元），而到上周末，仅差20元。

这个差距缩小意味着什么？大家都知道，提飞天的时候往往会提及它上面的金融属性，投资茅台酒的基本是整箱买。差距缩小意味着飞天的金融属性被洗得差不多了，而20%的动销增长意味着真实需求开始显现。

消费上面最可怕的鬼故事是什么？是大家觉得没有未来了，长逻辑没了。如果长逻辑还在，那么投资人所需要等待的就是短期数据的恢复，或者恢复预期出现。

预期是会先于数据的，国内经济又与政策强相关，自然预期恢复会与政策相关。

像5、6月以白酒为代表的消费持续下跌，跟禁酒令是不无影响的，而从6月以来，消费逐步企稳，与官方媒体对禁酒令的舆论修正不无关系。

昨晚求是网有一篇文章《正确理解和把握过紧日子要求》，也是再一次对禁酒令的修正。

官方媒体今年也多次指出了国内消费占GDP的比例低，不仅低于发达国家，也低于世界平均水平（来自求是网的文章）。

国内经济要转型，固然要靠科技进步来做强，但只有做强，财富只会集中在少数行业，而不能惠及普罗大众把经济做大。消费就是那个把经济做大的杠杆，推动财富在社会各阶层流动，流动的钱才是钱，不流动，财富就是死的。

举奢侈品这个典型例子，从强的角度来说，这玩意几乎可以没有。但是，没有一个国家能做到在初次分配时人人家里有矿，总有人矿更多。有人在初次分配中占据了那么多财富，不用贵的东西把他口袋里的钱哄出来，流向社会各阶层，那这个社会怎么能感受到繁荣有钱呢？

如果富人只喝二锅头，他会省下多少钱，这条链上也因此失去了许多工作。如果他喝茅台，政府获得了更多的税收，民众获得了更多的工资，他获得了精神满足，我们要忍受的，就是那该死的嫉妒心看着“他在炫富”。

如果只盯着做强，那这个社会一大半人口都是多余的，但没有这个冗余，又怎么可能有创新的点子推动科技进步。

从今年官媒的几篇文章可以看出，其实政府层面也意识到了消费对国内经济的重要性，唯独就是过去积重的问题，以及当前各种问题，处理事情上有个优先顺序，政策层面是一直没出实质性的刺激，这也是消费板块极其低迷的原因。

我们并不是说政策层面马上会有期待，但大家需要保持这个敏锐度。今年还剩下3个月，还有三场重要的会议，一场是在10月份，这个是定调未来五年的，很重要，另外两场是在12月份，定调明年的。

我们这边的行事风格看，如果确定了某件事对国家层面是有利的，那么政策只会迟到，不会不到。

那么：

消费行业有哪些细分行业可能先起来？哪些公司已经开始好转？

市场如今震荡调整，历史中的牛市回调是什么样的？哪些板块是回调后优先关注的板块？

特朗普的关税政策干趴了今天的医药板块，但这个政策影响真的那么大吗？

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