盘前要闻

宏观：

央行行长潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，预期将带动MLF利率下调0.3个百分点，带动LPR、存款利率等下调0.2-0.25个百分点。降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%；经营性物业贷款和房企存量融资展期政策延期到2026年底；研究允许银行贷款支持企业市场化收购房企土地。首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利，以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。潘功胜还透露，平准基金也正在研究。

证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》提出，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。建立重组简易审核程序，通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式支持上市公司间整合。证监会和交易所修订《上市公司重大资产重组管理办法》等规则，同步公开征求意见。

证监会发布市值管理指引征求意见稿，要求上市公司依法做好市值管理，积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等提升投资价值。对主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求，要求长期破净公司制定价值提升计划。同时，明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。

美联储理事鲍曼表示，将对进一步降息继续采取谨慎的态度。她认为，通胀风险依然存在，并且劳动力市场尚未显示出显著的疲软迹象，美联储应以“适度”的步伐降低利率。

多家大型机构快速调整中国GDP预计：高盛将中国今年全年GDP增速的预测从此前的4.8%上调至5.2%；摩根士丹利也发布报告，将中国增长预期从4.7%上调至5.1%；摩根大通从4.9%上调至5.4%；花旗集团将中全年增速预估则由4.7%上调至5%；巴克莱研究团队将2024年中国GDP增长预期从此前的5%大幅上调至5.5%

美股三大指数集体收涨，道指涨0.2%，纳指涨0.56%，标普500指数涨0.25%。热门中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数涨超9%，创2022年以来最大单日涨幅。

国际油价全线上涨，美油11月合约涨1.66%，报71.54美元/桶。布油12月合约涨1.72%，报74.47美元/桶。国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.12%报2682.1美元/盎司，COMEX白银期货涨4.33%报32.43美元/盎司。

行业：

金融监管总局局长李云泽表示，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本。将扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金；督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资；鼓励理财公司、信托公司发行更多长期限权益产品。

公司：

摩根士丹利：主要客户的强劲需求推动Nv­i­d­ia的Bl­a­c­k­w­e­ll GPU正在进入量产阶段，而H200芯片正迎来小型云提供商和主权AI项目的更多需求。第四季度将交付45万颗Bl­a­c­k­w­e­ll芯片，带来超过100亿美元的收入，GB200服务器机架将于第四季度末出货。

前瞻：

9.26-美国至9月21日当周初请失业金人数、美国8月耐用品订单月率

9.27-美国8月核心PCE物价指数年率、美国8月个人支出月率、美国9月密歇根大学消费者信心指数终值

舆情热点

大金融/证券-潘功胜表示，证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿，获取的资金只能用于投资股市。

破净/钢铁-吴清表示，上市公司要积极运用并购重组等工具，长期破净公司要制定价值提升的计划。

并购重组/国企改革-吴清表示，大幅简化审核程序，鼓励上市公司加强产业整合；大力支持上市公司开展基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购；对重组估值、业绩承诺等事项，根据实际情况提升监管包容度。

地产链-央行降准50BP、降息20BP，下调存量房贷利率50BP。

AI算力-摩根士丹利：主要客户的强劲需求推动Nv­i­d­ia的Bl­a­c­k­w­e­ll GPU正在进入量产阶段，而H200芯片正迎来小型云提供商和主权AI项目的更多需求。第四季度将交付45万颗Bl­a­c­k­w­e­ll芯片，带来超过100亿美元的收入，GB200服务器机架将于第四季度末出货。

热点研报与纪要

1. 招商策略 张夏团队】924发布会一揽子政策出台，将如何影响A股？

【事件】

本次发布会主要有三方面政策：1）资本市场：增量资金上，将创设证券、基金、保险公司互换便利；《关于推动中长期资金入市的指导意见》即将发布。并购重组上，六条措施即将印发。市值管理上，市值管理指引将于近期公开征求意见。2）货币总量：年内还有两次降准、降息0.2个百分点。3）房地产：将降低存量房贷利率0.5个百分点、二套房统一下调首付比例至15%；3）提高保障性住房再贷款中央出资比例到100%；4）央行支持性文件的有效期延长至2026年；5）支持专项债收购房企存量土地。

本次发布公告的政策超预期，有望扭转三个信心：总的来看，本次新闻发布会所宣布的资本市场支持政策力度显著超出市场预期，尤其是有较大“真金白银”支持资本市场的政策。有望扭转三个信心：1）扭转对政策的信心；2）扭转对股票市场增量资金的信心；3）扭转对资本市场的悲观预期。由于这个位置附近股票的估值较低，目前企业盈利仍保持相对稳定。因此，我们判断A股的2月低点和9月低点，构成本轮市场调整的“双底”，中期底部基本确立，主要指数再创新低的概率较低。

本次发布会只是开始，随着政策出台将会出现持续刺激，将持续改善风险偏好：本次发布会只是一个政策预告，真正的文件还未出台。随着未来政策文件陆续出台，也将会对市场形成连续的刺激。从经验来看，市场对政策的理解存在渐进态势，即政策出台初期受情绪推动，将会忽略到许多的政策细节。这些政策细节往往是逐渐被市场发现并演进成为投资机会的。因此，随着政策文件的出台，更多政策细节被挖掘，重要意义被市场意识到，市场风险偏好也将持续的改善。

【相关方向】从利好板块来看，主要包括：

沪深300等主要指数成分股：攻守兼备，主要增量资金增持动力大、下跌风险有限：1.证券、基金、险资互换便利允许这些机构持有的沪深300成分股、股票ETF等作为抵押，换入国债等高流动性资产，增加了各家机构持有这些资产的动力；2.新“国九条”下回购机制要求，主要指数成份股公司制定市值管理制度，叠加央行设立增持再贷款，为主要成分股回购创造条件，因此这些股票往往下跌风险有限。

并购重组概念、券商等大金融概念：新“国九条”严监管脉络下，并购重组是例外。证监会本次对并购重组提出“提高监管包容度”等表态，并购重组的重视程度毋庸置疑。去年中央经济工作会议再提产能过剩，并购重组或是资本市场支持化解产能过剩的重要手段。因此，并购重组概念、包括其中预期较高的国企改革，以及并购重组惠及的券商等大金融板块，或都将有不错的机会。

科创板/创业板：当前双创估值处在低位，随着市场风险偏好的加强，双创板块有估值修复的动力。此外，随着中证A500上市和进一步发挥作用，双创板块或迎来不错的机会。

未来积极运用相关政策进行市值管理的公司。