半导体“妖王”，单日暴涨500亿！

2月21日，市值超2500亿的寒武纪(688256.SH)再度斩获20CM涨停，全天成交金额113亿元，较上一交易日放量75.11亿元。

在这之前，寒武纪成交额超百亿还有3次（2024.10.9，108.98亿元；2024.10.21,103.95亿元；2025.1.16,122.19亿元）。

可以看到，这一天量成交水平位列历史第二。

凭此，寒武纪单日市值暴涨516.4亿元，以24Q3持股户数2.65万户来计，户均赚195.09万元。

“寒王”亦重回3000亿，并创下新高。

发生了什么？市场资金在这样一个高位还在汹涌做多。

逻辑重构

市场已逐步理顺了“成本优化也是促进AI推理普及重要动力”这一逻辑。

著名经济学“杰文斯悖论”提及，当技术进步提高资源使用效率，不仅没有减少这种资源的消耗，反而因为使用成本降低，刺激了更大的需求，最终导致资源使用总量上升。

DeepSeek所有模型均为开源模型，即所有应用厂商都拥有了可以比肩顶级AI的大模型，而且还可自行二次开发、灵活部署，这将加速AI应用的发展进程。

当模型成本越低，开源模型发展越好，模型部署、使用的频率就会越高，使用量就会越大。

长周期来看，DeepSeek的发展会加速AI的普及和创新，带来算力需求、特别是推理算力需求更大量级提升。

思元590：大模型适配首选硬件

事实也是如此。

2月16日，微信搜一搜在调用混元大模型丰富AI搜索的同时，正式灰度测试接入DeepSeek。

根据腾讯2024年三季度报，24Q3，微信及WECHAT月活跃账户数13.82亿，在庞大的用户基础下，大模型使用频率有望逐步提升，进而带动算力需求长期提升。

寒武纪芯片产品以ASIC类型为主，广泛应用于云端、边缘计算等场景，尤其在AI算力需求中表现突出。其思元系列云端智能芯片即为ASIC架构，专为深度学习任务优化设计。

它研发的思元590芯片（7nm工艺，算力达512TOPS）在推理场景能效比显著，几乎支持所有国内主流大模型，综合性能对标英伟达A100，甚至在某些指标上优于A100。

思元590芯片已成为大模型适配的首选硬件，应用于智慧城市、自动驾驶等领域，并进入多家云厂商的测试名单。

阿里供应链重要选项

2月20日，阿里巴巴CEO吴泳铭表示，未来3年，集团在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。

同时，阿里还强调，云与AI的深度结合将成为核心战略。

作为AI算力的核心硬件，AI芯片的需求将随着阿里云业务扩张而显著增加。

寒武纪作为国内领先的AI芯片企业，其云端智能芯片（如思元系列）已应用于互联网、金融等领域，并与阿里、百度等头部企业有过产品适配合作。

若阿里进一步扩大自研大模型（如通义千问）规模，寒武纪的云端芯片可能成为其供应链中的重要选项，尤其是在国产替代背景下。

此外，阿里云推出的多模态模型（如Qwen2.5-VL）和深度推理模型需要高性能推理芯片支持，寒武纪在推理软件平台优化和AIGC业务适配上的进展可能与其形成协同效应。

争议与分歧

更为重要的是，政策推动下，国产AI芯片刚需性增强。

《国家算力基础设施高质量发展行动计划》明确要求2025年国产算力占比超50%，寒武纪作为“国家队”重点扶持的芯片企业，有望获得更多政府采购订单和研发补贴。

多重逻辑作用之下，就有了市场资金持续做多（豪赌）寒武纪。

事实上，一直以来，关于寒武纪的争议与分歧不断。信仰者将其视为“寒王”，质疑者视之为“妖王”。

你看啊，过去两个年度，寒武纪股价累计上涨了1106.01%，但公司却从未实现盈利。

2017年-2023年，寒武纪累计录得归母净亏损49.65亿元，扣非净亏损49.69亿元；预计2024年归母净亏损3.96亿元-4.84亿元，扣非净亏损7.65亿元-9.35亿元。

这么看下来，关于寒武纪，不谈基本面，已成为共识。在其极高的估值溢价背后，是寒武纪身负国产AI核心芯片自主化的期盼。

毕竟高端芯片处于“卡脖子”环节，如能研发出来，必然是产多少卖多少的。

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