A+H双平台齐发力！浙江沪杭甬吸并镇洋发展锚定未来走向

浙江沪杭甬吸收合并镇洋发展这一备受关注的“大事件”，最大的亮点之一是实现“A+H”两地上市格局。A股市场近年来投融资工具持续创新市场活力显著，享有更高估值，能推动估值重塑;H股市场则具备国际化程度高、资金渠道多元的优势。A+H架构提升了公司的资本池广度与深度，使其具备跨周期调配资源的能力，在行业窗口期更好地捕捉并购、注资和资产盘活机会，持续优化资本结构与资产负债表质量。

锁定A股：政策红利的必然选择

2024年9月24日，中国证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》提及，进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，支持同一控制下上市公司之间吸收合并，促进资源整合。自2009年以来，A股市场无高速公路企业直接IP0的案例，境内监管的利好政策为公司此次回A提供了绝佳机会。浙江沪杭甬抓住机遇，拟通过吸收合并镇洋发展实现A+H两地上市，进一步提高上市公司质量，亦是对中国证监会多措并举激发并购重组市场活力的积极响应。

浙江沪杭甬吸收合并镇洋发展这一决策背后更有着深刻的资本逻辑。近年来，A股市场在并购重组、科创板等制度创新方面持续突破，能够快速响应国内产业政策与资本需求。相比之下，H股虽具备国际化优势，但在产业政策对接上不及A股。更重要的是，A股投资者结构庞大，市场关注度高，能推动公司估值重塑。镇洋发展股东通过换股进入浙江沪杭甬的A股平台，不仅能分享高速公路资产的稳定现金流，还能参与新能源、交能融合等新兴产业的成长红利。事实上，A股市场已经出现过多起典型的上市公司吸并上市公司的案例。宝钢股份通过换股吸收合并武钢股份，形成全球最大钢铁集团;中国南车与中国北车在A股完成合并，组建中国中车，成为轨道交通装备龙头;中国能建吸收合并葛洲坝，实现能源建设板块的整体上市;中国船舶吸收合并中国重工，推动船舶制造业的集中化。这些案例均表明，A股平台在行业整合中具备政策支持、投资者结构优势等多重红利，浙江沪杭甬选择A股作为吸并主平台，正是基于这一成熟路径与成功经验。

A+H双平台：资本闭环与资产配置能力升级

完成吸并后，浙江沪杭甬形成“A+H”双平台格局。A股平台提供快速投融资与政策响应能力，H股平台保持国际资本的稳定参与与开放性。此外，沪杭甬公司还有一个REITs平台。多平台共同构建“内外循环”的资本闭环，在资金来源、期限结构与成本控制上形成互补，为公司的长远发展奠定扎实基础，使公司能够跨周期调配资源，在利率波动与市场周期变化中保持资本灵活性，降低外部冲击。股东通过换股进入浙江沪杭甬，不仅能享受稳定回报，还能参与资本工具扩展带来的成长性，并通过市值管理与治理提升获得长期收益。对于公司而言，回归A股不仅是资本运作的升级，更是风险管理与资产配置能力的系统提升，使其能够在不同利率环境与市场周期下保持资本的灵活性，确保核心业务与产业布局的稳健发展。

战略展望：稳健发展与绿色转型

浙江沪杭甬在2025年稳步推进甬金高速、乍嘉苏高速改扩建项目、甬舟复线二期建设项目，保障高速公路主业的长期可持续发展。在交能融合与新能源布局方面，2025年12月31日，公司战略入股浙江交投中碳环境科技有限公司，以2.26亿元取得11.67%股权。这是公司首个新能源股权投资项目，标志着其在“双碳”战略下的交能融合实践进入实质阶段。2026年，公司将继续聚焦主责主业，谋划绿色低碳转型。一是做长存量，谋划“十五五”改扩建项目建设时序，通过改扩建显著提升道路运载能力及通行体验，同时延长经营年限;二是做大增量，积极寻求高速公路主业市场化并购项目，实现高速公路主业拓展及公司业绩可持续发展;三是做活变量，积极探索智慧交通、交能融合及路衍经济，充分发挥高速公路沿线资源优势，谋划培育新的产业增长点。

另外在证券金融业务方面，浙商证券在2025年完成国都证券整合，市场竞争力显著增强。未来浙商证券将继续深化科技型券商建设，推动智能投顾、数字化风控、绿色金融产品创新，提升服务实体经济的能力，加快迈向全国中大型券商更高梯队。

2026年，全球经济在多轮政策刺激与结构调整后预计延续温和复苏态势，但地缘摩擦、能源转型成本以及全球金融市场波动仍将构成不确定性。浙江沪杭甬将在复杂多变的环境中坚持稳健发展，持续做强高速公路主业，做优证券金融业务，做深交能融合与数字化创新，继续以扎实的经营业绩为股东创造长期回报。

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