3年15倍！四川这家创新药企，ADC全球领先

在A股有这么一家公司，生于熊市却一直走牛，走出了自己独立的阿尔法。

那些在熊市里亏钱，还没什么可指摘的；但在牛市了里也亏钱，你可千万别跟我说A股没有价值投资。

要想穿越周期，择股能力就显得极为重要，在一定程度上要优于择时，这就考验一个人的公司研究能力了。

9月8日盘中，百利天恒(688506.SH)股价一度触及414.02元，市值来到1660亿元，相较ipo时（2023.1.6，24.7元，99.05亿元）暴增了1576.19%。

而这前后仅用了2年零9个月。

百利天恒(688506.SH)最新市值1466亿元，排名A股创新药企第三，以一己之力位列恒瑞和百济之后并独占创新药企业第二梯队。

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资本为什么看好？

事实上，百利自打IPO起就被资本看重，曾1个月内涨超两倍。2023.1.6-2.2，股价由24.7元扶摇直上，最高触及89.84元，涨幅高达264%。

高吗？

对于当时的市场资金来说，确实已经相当高了。

事实也是如此，百利之后在这一高位横盘震荡了9个月。

百利价值的更大发现源自全球跨国药企百时美施贵宝（下称“BMS”）与其达成的一桩BD。

2023年12月，百利子公司Systlmmune与BMS就BL-B01D1(EGFRxHER3双抗ADC)项目达成独家许可与合作协议，潜在总交易额最高可达84亿美元（首付8亿美元，近期或有付款5亿美元，里程碑付款71亿美元）。

此次交易刷新了全球ADC类药物单品交易总价的纪录。

BMS获得与百利共同开发、共同商业化的权利。其中，百利负责iza-bren（BL-B01D1）在中国大陆的开发、商业化以及在中国大陆的生产，并负责生产部分供中国大陆以外地区使用的药品。BMS独家负责BL-B01D1在全球其他地区的开发和商业化。

获得国际制药巨头（MNC）认可，意义显然不同凡响。

这让机构再度对其进行重新定价。

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重新定价

2024年3月，百利就收到了由BMS支付的8亿美元不可退还且不可抵扣的首付款。

这使得公司关键财务数据发生裂变。

24Q1，营收54.62亿元，净利50.05亿元，经营活动产生的现金流量净额53.79亿元。

时年5月，百利股价再创新高，首度突破200元。

你以为故事就这么结束了吗？

远远没有。

2025年，创新药药企BD风起云涌。终于，终于，量变引起质变，得到了市场资金青睐。

作为全球ADC领域的佼佼者，百利更进一步，在最新这轮创新药大牛市行情中相继突破300元、400元。

市场资金似乎达成这么一种共识，买那些具有差异化、独有竞争优势龙头（类似买科技里有业绩支撑的龙头）。

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潜在超级重磅药物

iza-bren潜在总交易额为什么值84亿美元？

ADC因其靶向特性而被称为“魔法子弹”。与化疗及上一代靶向疗法相比，同时具备特异性及强效抗癌特性的ADC已显示出其能够为患者提供更有效及更安全的治疗选择。

iza-bren是一款全球首创（First-in-class）、新概念且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双抗ADC，具有显著的全球临床价值和市场潜力。

百利将其称之为“具备全球竞争力的潜在超级重磅药物”。

而这类药物指的是那些年销售额有望或已经超过百亿美元的药物。

也就是说，这不是百利在抱大腿。恰恰相反，这是BMS在抱着百利的大腿。

截至目前，百利就iza-bren在中国和美国已开展40余项针对10余种肿瘤类型的临床试验，覆盖肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤、泌尿系统肿瘤、妇科肿瘤和头颈部肿瘤等不同肿瘤适应症。

其中，于美国正在开展3项用于三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌的II/III期注册临床试验，以及非小细胞肺癌、晚期实体瘤等2项I/II期临床试验，其中1项适应症被FDA纳入突破性治疗品种名单；以及于中国正在开展11项用于不同适应症治疗的III期临床试验，其中5项适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单。

“Iza-bren具有成为泛肿瘤治疗基石药物的潜力”百利坦言。

而这些都将有待Iza-bren商业化后来兑现，百利还能更进一步吗？粒场将持续跟踪。

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