中远海运港口（1199.HK）上半年净利增28.5%超预期，中国根基筑牢，海外增长提速

8月28日，港股港口企业中远海运港口（1199.HK）公布2026年中期业绩。

上半年核心财务与运营数据

·  收入905.3百万美元，同比上升12.3%；
·  公司股权持有人应占利润233.7百万美元，同比上升28.5%；
·  毛利率26.5%；
·  总吞吐量80.16百万标准箱，同比上升7.9%；
·  权益吞吐量24.49百万标准箱，同比上升7.0%；
·  宣派第一次中期股息每股2.360美仙，同比上升22.4%。

上半年公司吞吐量稳步增长，价格端同步改善，盈利韧性持续显现。海外控股码头收入保持较快增长，中国码头继续发挥利润压舱石作用。码头利润同比增长主要受吞吐量上升、箱量结构优化及费率上调等因素带动。公司已连续18年将派息比率稳定维持在40%，凭借“高股息、低估值、央企背书”的鲜明特质，是资本市场中优质避险资产的重要标的。

01

中国码头筑牢基本盘，海外码头贡献高增长

上半年公司业务呈现鲜明的双引擎结构——中国稳固、海外高增。

中国区域码头依托环渤海、珠三角、东南沿海等港口群的枢纽地位，构成公司经营的基本盘。厦门远海、广州南沙、天津集装箱码头等区域重点枢纽港毛利率持续维持在40%以上；广州南沙码头在外贸需求带动下箱量继续实现稳增长。中国地区总吞吐量59.02百万标准箱，占集团总量73.6%。

（来源：公司资料）

海外则是公司最具弹性的增长极。上半年海外地区总吞吐量同比大幅上升18.0%至21.14百万标准箱，权益吞吐量同比上升12.4%至7.58百万标准箱，占比已达30.9%。海外吞吐量增速达18.0%。

（来源：公司资料）

02

中期业绩的三大看点

看点一：钱凯港——“一带一路”旗舰项目爬坡超预期

作为中秘共建"一带一路"重点项目和公司首个大型绿地码头，钱凯港上半年集装箱吞吐量20万标准箱，同比增长70.9%。"三干五支"航线网络稳定运营，钱凯港使秘鲁货物出口亚洲缩短17天，亚洲至巴西缩短22天。秘鲁产品能够以更具竞争力的方式进入中国市场，南美民众也获得高附加值的新能源车等“新三样”中国产品。

钱凯港项目建设阶段创造近万个就业岗位，2025年为秘鲁贡献税收超10亿索尔，今年截至7月底已超9亿索尔。香港与秘鲁签署的《自由贸易协定》本月正式生效，进一步提升其亚拉贸易枢纽战略价值。2025年至今年7月，钱凯港累计实现42.8亿美元进出口贸易额。市场普遍认为，其爬坡节奏好于预期，是公司未来数年最重要的增长引擎。

看点二：PCT——红海复航的核心受益者

希腊比雷埃夫斯码头作为"欧洲南大门"和公司深耕多年的核心枢纽，业务处理能力提升至620万标准箱/年，依托中欧陆海快线海铁联运体系，相较传统绕行航线可缩短运输时间7-10天。

近期马士基、地中海航运等班轮巨头已陆续恢复部分经苏伊士运河-红海的航线航次，若后续红海航线逐步恢复、苏伊士运河通道流量回升，PCT的枢纽中转箱量有望获得恢复性增长，叠加重组航线带来的网络优化，盈利贡献存在进一步改善空间。

看点三：智慧绿色港口建设持续加码

围绕"数字智能"主线，公司持续加大投入，全面推进智慧港口与码头建设。秘鲁钱凯码头作为南美首个智慧港口，主要港机设备实现100%电气化、100%绿电供给。厦门、武汉、阿布扎比、南通、广州南沙等码头智能集卡系统全面商业化运营。CSP商务管理平台上线，客户可一键查询全球码头货箱及账单信息，提升全链路数字化水平。

公司持续依托自主研发的业内首个“港口数字孪生综合能源管控平台”，实现港口能源消耗实时监测与碳排放精准核算，围绕2050年碳中和蓝图推进全流程低碳转型。国内控股码头已实现集装箱泊位岸电全覆盖。南通通海、希腊PCT等多码头部署LNG换罐补能、生物燃料加注能力，为航运公司提供低碳选择。

03

稀缺的港航协同+全球化运营商，长期价值受市场关注

中远海运港口的价值潜力在于三重稀缺性：

其一，全球化布局——码头组合遍布中国沿海五大港口群及长江中下游，并延伸至欧洲、地中海、中东、东南亚、南美及非洲，收入来源分散、抗区域周期能力强；

其二，港航协同——背靠中远海运集团世界级航运网络，深化与集团双品牌航线联动，主要航运联盟客户箱量均同比增长，这是其他港口公司难以复制的禀赋；

其三，海外高增长+成熟资产压舱石的组合——控股海外资产（钱凯、PCT、阿布扎比等）提供成长弹性，参股码头贡献稳定利润与分红现金流，稳健派息具备防御属性。

（来源：公司资料）

近期多家券商首次覆盖并给予积极评价。

中金公司1H26业绩点评表示，公司二季度业绩好于预期，国内主控码头毛利率明显改善，公司有望充分受益于国内沿海集装箱吞吐量增长，看好其海外业务随产量释放、费率提升带来的长期增长空间。上调公司26/27年净利润预期，维持“跑赢行业”评级。

华源证券此前首次覆盖给予"买入"评级，强调公司背靠中远海运集团世界级航运网络，预期未来三年股息率可达约5%，估值与股息率组合在可比港口公司中较具吸引力。

招商证券维持“增持”评级，认为公司国内重点控股码头资产较为成熟，海外重点控股码头分布范围广，前期绿地码头项目均已投产，长期利润释放潜力大。公司依靠大股东航运资源优势赋能，为全球化布局打下坚实基础。

另外中金将公司归入“高增长”主线，而非传统的防御性配置，说明市场对其定位正在从港口运营商转向全球物流资产平台。钱凯港这类标志性项目一旦进入稳定运营阶段，盈利弹性有望逐步释放，市场对公司成长空间的认识也有望迎来改变。

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