行至激流，虎牙增帆

作者/文森特

编辑/嘉嘉

总营收15.1亿元、经调整后净利润2400万元、移动端MAU8340万……近日，虎牙发布了2025年第一季度财报。综合来看，该份财报显示出了虎牙业绩企稳攀升的迹象。

从财报中我们看到，虎牙已经不仅是大众印象中的游戏直播平台，而是进化成为一家覆盖游戏直播并发力AI技术应用、加强游戏相关服务转型、提供多元优质内容、探索海外淘金的多元化平台。

从单一的游戏直播到多元化业务，虎牙多元化战略转型是中国互联网下半场的缩影——在流量增长触顶后，下定决心迈出舒适圈，寻找未来增长的新航道。与其他知名互联网公司发展路径一样，要么突围，要么被围。

【1】多元化战略转型

“这得益于虎牙公司战略转型的稳步执行，推动游戏相关服务、广告和其他收入同比增长52.1%，达到3.7亿元，该板块的总收入占比从去年同期的16.2%增至24.6%。”

在本次季报分析师电话会议上，虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪对本季度的业绩予以肯定，认为在营收企稳的同时，虎牙的亮点还在于营收结构的不断优化。

要知道，此前虎牙还是一家营收靠用户打赏的游戏直播平台，其直播业务营收贡献度一度超过90%，但如今虎牙通过加深战略转型与游戏厂商业务联动，不但为用户带来了更为丰富的游戏服务场景，还拓展了更丰富的收入来源。

“要提高经营的‘天花板’，就要提升非直播类的收入占比，探索新的业务空间，让公司业务更加健康”，2023年8月，在成立七周年时，虎牙董事长林松涛发表了一份内部讲话，认为虎牙需要找寻新的增长点。“我们制定了一项三年计划，主要目标是通过提供更多游戏相关服务，例如游戏分发、游戏道具销售和游戏广告等，来推动我们商业化重点的转变”。

（来源：互联网）

根据伽马数据在2024年度中国游戏产业年会公布的数字，2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元 同比增长7.53%，游戏行业确实赢来了黄金发展期。这完全符合虎牙对市场的判断。

但转型哪有那么容易，尤其是虎牙这种从“赚流量的钱”转型到深入产业上下游，是有着不同的运营逻辑、不同的打法。

对于虎牙的三年计划，一些媒体人是抱有观望的态度，但随着虎牙游戏相关服务在过去一年多的努力推进和总收入结构的改善，认可度明显增高。据财报数据显示：2025年第一季度，虎牙游戏相关服务、广告和其他业务的收入达到3.7亿元，同比增长52.1%，为公司贡献了约四分之一的营收，这个板块业务的同比增长也对总收入同比企稳起到推动作用。

B端游戏服务业务同比50%的增长率和近1/4的营收贡献率，不论是从增长势头还是实打实的贡献度上，虎牙作为游戏服务商的转型已经初见成效。虎牙公司管理层还提到其游戏分发和道具售卖多数是与游戏厂商以收入分成后的金额确认收入的，即以净额为基础进行确认，因此游戏相关服务的总业务流水的规模大幅高于收入。这说明虎牙实际触达到的游戏业务规模已更广于现在的收入。

“我们也很高兴地看到，本季度实现了净盈利。公司将继续打造游戏内容和服务平台，并挖掘更多商业机遇，在迈向更为多元化、可持续业务模式的同时，为用户和利益相关方创造价值”。虎牙管理层还对今年的业绩趋势进行了展望，黄俊洪在业绩电话会上表示，随着多元业务增长和运营能力的继续提升，预计虎牙2025年总收入将会实现增长,同时Non-GAAP下的经营利润也将得到改善。

【2】走出舒适圈

要知道在互联网流量红利触顶，由增量争夺变为存量竞争的大背景下，离开舒适区、跨界拓展的的互联网企业很多，但成功的案例并不多。

带有C端游戏基因的虎牙，凭什么能将业务触角深入到游戏产业其他领域？

游戏直播是虎牙的主阵地、大本营，而虎牙通过AI技术、强化版权与自制内容等方式，不断拓展虎牙在游戏直播领域的护城河。

AI是互联网企业的未来趋势，围绕虎牙的“AI+直播”的核心战略之一，虎牙推出了游戏直播行业首个全场景观赛AI智能体“虎小Ai”。

该智能体拥有赛事数据中台的千万场对战模型，能瞬间同步生成阵容克制热力图，让观众更容易看懂选手的战术玄机，同时它还有个性化解读功能。就在近期，虎牙已将“虎小Ai”应用在“传奇杯S3”赛事中，极大提高了用户活跃度和粘性。据数据显示，在“传奇杯S3”赛中，参与“虎小Ai”话题互动讨论的弹幕占比约为17%，达到5.1万条。

（来源：互联网）

对于任何一家直播平台来说，内容都是用户留存的核心，只有好内容才能长期为用户提供服务和价值，因此虎牙在赛事方面不遗余力投入，始终保持行业领先。

以今年第一季度为例，虎牙举办了“英雄联盟职业联赛（LPL）”、“英雄联盟全球先锋赛”、“王者荣耀职业联赛（KPL）”、“穿越火线职业联赛（CFPL）”等75项版权的电竞赛事。

同时虎牙还打造多元化的自制内容矩阵，在一季度，虎牙直播了约25档自办电竞赛事和娱乐节目，“虎牙英雄联盟传奇杯S3”首创中韩双赛区模式，通过引入韩国赛区强劲对手，大幅提升赛事竞技强度与观赏性；在元宵节期间，虎牙还与知名电视台联合打造的娱乐直播内容“抓猪抓鸡主播大赛”，拓展受众圈层。

这些多样性的内容，能够满足不同圈层电竞爱好者的需求。

（来源：互联网）

在强化自身在国内游戏产业影响力的同时，虎牙抓住了中国游戏出海的历史机遇，为国内游戏厂商赋能。

据《2024年中国游戏出海研究报告》显示，2024年，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入为185.57亿美元，同比增长13.39%。

据了解，目前虎牙除了应用营销推广和直播业务以外，还在积极拓展游戏分发、游戏道具售卖、区域独代和游戏广告服务等多种模式。

截至一季度，虎牙已经参与《PUBG MOBILE》、《王者荣耀》、《暗区突围》、《三角洲行动》、《鬼泣》等50款游戏的海外市场分发和道具合作，并同通过联动旗下海外直播平台的当地主播，提升本地化的游戏推广效果。

这些动作也进一步促进了海外业务的发展，虎牙的海外游戏相关服务的收入在第一季度实现环比数倍增长”，黄俊洪表示，海外市场空间广阔，未来有望成为虎牙重要的增长引擎之一。

【3】虎牙的未来

三年计划行至中途。从2025年第一季度财报的数据上看，虎牙的多元化战略升级已经初见成效——游戏相关服务业务的增长势头明显，虎牙营收结构不断优化。

这一方面是靠自身的战略执行定力，另一方面也是契合了游戏产业趋势。未来的虎牙将会成长为一个综合体，既是一个拥有AI创新赛事体验、超强赛事内容的C端游戏直播平台；也是具有优秀游戏相关服务能力，为游戏厂商提供一站式分发。

这也意味着，未来的虎牙不仅能够两条腿走路，在游戏产业上还将是一个深耕产业资源、并拥有C端用户资源的超级平台。

虎牙多元化战略转型是移动互联网下半场中一场关于勇气与智慧的突围战。从深耕游戏直播到布局AI技术、全球化分发与内容生态建设，虎牙正从“单一直播平台”向“游戏生态服务商”进化。

而这也为行业提供了“垂直赛道破圈”的标杆样本，未来随着技术迭代与全球化纵深推进，在AI技术风口和出海浪潮下，垂直领域的互联网企业将有无限的发展可能。

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