芭薇股份2026H1营收4.63亿增25%，扣非净利大增54.77%，彩妆业务爆发式增长160%

北交所“美妆制造第一股”芭薇股份（920123.BJ）日前交出2026年上半年度成绩单。数据显示，公司上半年实现营业收入4.63亿元，同比增长25.01%；归母净利润2174.18万元，同比增长28.32%；扣非归母净利润2133.59万元，同比增幅达54.77%。在化妆品行业竞争持续加剧的背景下，公司营收与利润实现双位数增长，扣非净利润增速尤其亮眼，折射出主营业务的扎实成色与经营质量的持续改善。

据同壁财经了解，芭薇股份是一家集产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商，主营业务涵盖化妆品的研发、生产、销售及检测，产品线覆盖护肤、面膜、洗护、彩妆等全品类。公司于2024年3月29日登陆北京证券交易所，证券代码920123。目前，公司已与联合利华（含多芬、力士、凡士林等品牌）、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美、凌博士、纽西之谜、谷雨、红之等国内外知名化妆品品牌商建立了稳定的业务合作关系。

多品类协同增长，彩妆业务异军突起

分产品线来看，2026年上半年公司各业务板块呈现分化式增长格局。护肤品（除面膜）作为公司基本盘，实现收入4.04亿元，同比增长21.58%，占总营收比重达87.09%。受终端市场价格竞争及客户与产品结构变化影响，该板块毛利率同比下降1.89个百分点至21.42%。

面膜类产品表现抢眼，收入2501.79万元，同比增长40.34%，占总营收5.4%。公司面膜自动化生产持续推进，规模效应逐步显现，毛利率同比提升0.49个百分点至23.27%。洗护类产品收入1517.26万元，同比增长32.36%，但因客户及产品结构变化，毛利率下降14.19个百分点至13.92%。

最值得关注的是彩妆及其他类产品。该板块收入1622.78万元，同比大增160.78%，占总营收3.5%。随着彩妆生产工艺日益成熟、生产效率持续提升，板块毛利率同比增加14.22个百分点至42.92%。彩妆业务的高增长与高毛利双重驱动，正在成为公司盈利结构优化的关键变量。此外，检测业务因市场竞争激烈且非公司核心业务方向，收入同比下降14.98%，但公司通过精简相关人员与业务流程实现降本增效，毛利率反而提升20.17个百分点。

研发驱动筑牢技术壁垒，专利积累厚积薄发

在业绩增长的同时，芭薇股份持续加大研发投入。2026年上半年，公司研发支出达1734.36万元，同比增长19.66%。公司在研发人才储备、化妆品新原料开发及化妆品检测等方面持续加码，不断完善“自主研发+产学研协同”双轨创新机制，在打造硬核自主研发团队的基础上，与国内外知名研究机构、高校及企业建立了深度合作关系。

技术积淀方面，公司持续深耕超微脂、仿生屏障促渗、微流控、微凝珠技术等前沿领域，筑牢核心业务竞争壁垒。截至2026年6月30日，公司累计拥有专利147项，其中发明专利达124项，发明专利占比超过84%。此外，公司参与起草国家标准8项、团队标准44项，在行业标准制定层面占据重要话语权。2026年，在CiE美妆创新大赏上，公司凭借持续投入的技术研发与创新实力，荣获“年度最具创新力ODM企业”奖项。

开源证券在最新研报中指出，芭薇股份在护肤品ODM细分领域处于领先地位，检测能力优势与业绩增长潜力值得持续看好，维持“增持”评级。研报预计公司2026至2028年归母净利润分别为0.56亿元、0.66亿元、0.75亿元，对应EPS分别为0.50元、0.59元、0.67元/股。

当前，化妆品行业正经历从营销驱动向技术驱动转型的深刻变革。芭薇股份以147项专利、124项发明专利构筑起坚实的技术护城河，叠加彩妆业务放量、面膜自动化生产提效等多重积极因素，其“研发+制造+检测”一体化服务模式的竞争优势有望进一步放大。

（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）

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