2025港A股终章：“科技牛”叙事东渐，贵金属迎风劲舞！

2025的日历来到最后一页。

这一年，全球资产演绎起伏跌宕，科技主旋律贯穿始终。

期间，美股AI把“科技牛”传唱全球，港A股萦绕估值洼地的“春天回响”。

当美元信任出现裂缝，原油、金银成为地缘“跷跷板”，大宗商品便迎来了自己的“超级周期”。

全球金融叙事一路火花带闪电，谱写了2025年资本市场的心跳。

站在岁末回望中国股市，科技革命奏响最强音，贵金属上演惊鸿一舞。

及此，我们梳理了港A股的全年表现，以供诸位复盘这一年。

港股：修复与分化双重奏

2025年的港股，在撕裂的全球格局中完成了一场漂亮突围。

它既见证了南向资金定价权的崛起，也经历了新旧题材的价值重估。

回顾来看，恒指全年累涨27.77%，创下自2017年以来最佳年度表现；恒生科技指数累涨23.45%，创2020年推出以来最佳年度表现；国企指数累涨22.27%。

年内铜板块涨幅最为亮眼，其次是黄金股及贵金属，半导体板块涨幅紧随其后。

全年来看，各季度主线轮动清晰。

一季度由DeepSeek大模型催化，科技股引领价值重估；二季度受美国对等关税落地冲击，市场转向内需和创新药。

三季度"存款搬家"与AI叙事强化，科网股再度领跑；四季度在海外降息预期反复和AI泡沫担忧下，金融板块表现突出。

整体行情由最强、核心、稳健三条由强到弱的主线贯穿：

资源与通胀（进攻性）：铜、黄金、石油、煤炭、钢铁。
科技与创新（成长性）：半导体、创新概念、生物医药、锂电池。
金融与重资产（防御性）：保险、银行、电力、基建。

个股方面，德银天下、哈尔滨电气、灵宝黄金稳坐年度涨幅前三，分别为665.9%、585.66%、527.26%。

银诺医药-B、奇富科技-S、融创中国则分别以46.48%、46.35%、43.53%的累计跌幅位居跌幅榜前三。

今年港股IPO市场融资额重夺全球第一。

全年共117只新股上市，同比增长67.14%，合计募集资金2856.93亿港元，同比大增224.11%。

宁德时代、紫金黄金国际、赛力斯、三一重工等4家公司募资额均超百亿港元。

其中19家A股上市公司赴港二次上市，合计募资1399.93亿港元，占总额近半。

资金方面，2025年港股市场迎来南向资金大规模涌入。

全年净买入港股金额超14129亿港元，刷新历史纪录。

自2014年互联互通机制开通以来，南向资金累计净买入金额已突破5万亿，达到51107亿港元。

今年以来，南下资金单日净买入超百亿港元的交易日超60天，其中11个交易日南下资金单日净买入超200亿港元。

其中，8月5日南下资金净买入358.76亿港元，为史上单日净买入最高金额。

中信证券指出，2026年港股将在政策红利与外部风险博弈中开启第二轮估值修复，内外因素共振有望进一步打开上行空间。

在此背景下，投资需紧扣“业绩确定性+估值弹性”主线，聚焦科技、医药、资源品与必选消费四大赛道。

从配置上看，资源及传统制造业定价权的重估、企业出海仍是机构核心增配方向。

A股“科技牛”成色十足

A股也交出了一份亮眼的成绩单。

2025年最后一个交易日，沪指十一连阳完美收官。

全年沪指累涨18.41%，年内一度收复4000点整数关口，创下近十年新高。

创业板指累涨近50%，深证成指累涨近30%；科创50累涨超35%，北证50累涨近39%创历史新高。

值得一提的是，微盘股全年累涨80.4%，强势领涨一众指数。

A股全年成交额突破400万亿元大关，日均成交额维持在万亿以上高位，较2024年实现翻倍式增长。

年末金银铜迎风劲舞，“科技牛”行情贯穿始终。

其中，有色金属、通信、电子三大板块全年涨幅分别高达94.73%、84.75%、47.88%，成为当之无愧的主赛道。

而食品饮料、煤炭则逆市下跌，跌幅分别为9.69%、5.27%。

今年的最强牛股中，上纬新材暴涨超18倍位居榜首。

其中，上纬新材和天普股份分别以1820.29%、1645.35%的涨幅强势霸榜，广道退、东通退则以累跌94.18%、91.78%居跌幅榜前列。

全年成交最火的个股中，中际旭创年成交额25089亿元、东方财富年成交额23747亿元、新易盛年成交额22992亿元位居前三。

总体来看，总成交额居前的股票多与AI、电子、新能源等赛道相关。

截至12月31日收盘，A股万亿市值俱乐部扩容至七席。

其中，农业银行以2.38万亿元登顶，中国移动2.15万亿元次之。中国石油、贵州茅台、建设银行分别为1.89万亿元、1.85万亿元和1.72万亿元。

宁德时代、比亚迪亦首次突破万亿，市值各达1.14万亿元与1.03万亿元。

展望2026年，机构普遍认为科技成长仍将是配置主线，A股可能呈现"先稳后升"格局。

浙商证券认为，2026年1月成长价值继续均衡，中小市值风格或相对占优。在科技成长共识的基础上，建议边际增加对顺周期（消费+周期）和金融风格的关注。

行业配置方面，建议关注强Beta品种非银金融（保险、券商），机械（机器人）、涨价逻辑下的基础化工、电新（碳酸锂）和电子（半导体）。

高盛此前表示，未来两年中国股市仍有38%上行空间，维持超配。预计2026年沪深300目标4600点，企业盈利与估值双升。

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