金河生物：主动优化资产结构，核心业务势能持续释放

　　1月30日晚间，金河生物(SZ.002688)发布业绩预告显示，2025年公司兽用化学药品板块销售持续向好，主要产品金霉素内外销市场销量齐增，特别是海外市场销量继续增长。公司六期工程项目投产后，产量增加，保障了国内外市场供货需求，创造了更多利润。环保服务板块营业收入继续增加，持续提供较多的业绩贡献。若不考虑商誉减值准备，2025年公司预计实现归母净利润1.8亿元至1.92亿元，主营业务展现出较强的韧性与持续发展能力。

　　值得关注的是，本次公司计提商誉减值并非经营承压的信号，而是面对项目不确定性作出的审慎决策。业内人士指出，通过此次彻底的风险释放，公司资产结构将得到显著优化，资产质量得到提升，为后续轻装上阵、实现长期健康发展奠定基础。

　　抛开短期减值影响，金河生物核心业务的表现亮眼，尤其兽用化药板块，已成为公司抵御市场波动、实现业绩增长的定海神针。作为公司核心产品，金霉素预混剂实现量价齐升，国内市场受益于应用场景拓展至反刍动物领域与下游需求回暖，海外市场依托美国市场提价落地及新区域客户开拓，销量与份额同步扩大。同时，玉米等原材料价格下降推动成本优化，毛利率得以改善，叠加六期工程顺利投产，为后续增长提供坚实支撑。

　　兽用疫苗板块呈现成熟产品稳增、新品加速兑现的格局。目前，金河生物上市销售的疫苗产品有16个，其中蓝耳灭活疫苗市占率国内领先，Top50养猪企业渗透率超90%;布病疫苗获市场广泛认可。在研发端，公司管线布局丰富，目前拥有在研产品20余个，近期成功获得猪乙型脑炎灭活疫苗批准文号，进一步完善了产品矩阵，为板块增长注入新动能。

　　在巩固核心业务优势的同时，金河生物积极布局宠物、合成生物两大新兴业务，全力培育新的增长曲线。宠物板块已经形成化药和疫苗产品为主，保健类产品为辅的产品矩阵。目前在售产品15个，保健产品8个(自有品牌)，6个功能性食品及狂犬疫苗1个。公司正在申报的产品十多个，包括驱虫药、治疗药以及疫苗产品。

　　合成生物领域布局亦实现关键突破，成为公司开辟新赛道的重要抓手。公司自主开发的饲料添加剂红法夫酵母获得产品批准文号，标志着公司年产3000吨虾青素项目进入商业化阶段。虾青素作为高效抗氧化剂，在保健食品、饲料养殖、制药、化妆品行业有很大的应用前景和开发价值。根据Market.us数据，虾青素2022年已达37亿美元，2032年将达110亿美元，市场空间广阔。

　　展望未来，金河生物表示将以此次商誉减值后的资产优化为契机，轻装上阵、聚焦核心、多元发力，持续夯实核心竞争力并加速培育新增长极。宠物业务板块将作为战略重点板块有序推进，全力打造全新业绩增长点;兽用化药业务板块以金霉素预混剂为核心、构建多品类化药协同发展的格局;兽用生物制品板块以研发与技术驱动，力争成为国内兽用疫苗行业第一梯队企业，打造公司的第二增长曲线。同时，利用合成生物学等前沿手段，开拓新技术、新产品，为公司高质量发展提供助力。

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