恒大应收款计提减值+管道销量下降，公元股份2022年净利预降79%-86%

【概述】

泡财经获悉，1月6日晚间，公元股份(002641.SZ)发布2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润8076.14万元-12114.21万元，同比下降79%-86%；扣除非经常性损益的净利润5076.14万元-9114.21万元，同比下降82.98%-90.52%。

【科普】

公元股份主要从事塑料管道业务，太阳能业务规模目前正在快速提升。

【解读】

公元股份预计2022年归母净利润同比下降79%-86%，扣除非经常性损益的净利润同比下降82.98%-90.52%。

此前2021年，公司实现归母净利润5.77亿元，同比下降25.04%；扣除非经常性损益的净利润5.35亿元，同比下降25.52%。

不难看到，2022年公司净利下滑幅度在扩大。

公元股份将业绩下滑归因为“恒大应收款大幅计提减值；受国内疫情与房地产下滑的影响，管道销量同比下降明显。”

据其2022年中报，公司就因增计恒大应收款的减值准备减少利润9758万元。另据中银国际2022年10月研报，公司加速计提恒大坏账减值。三季度公司计提了各类减值准备9351.6万元，其中信用减值损失9209.58万元，恒大集团及其成员企业单项计提9545.8万元。

据choice数据，截至2022年三季度，公元股份销售毛利率17.26%，相较去年同期减少1.41个百分点。此前2019年-2021年，公司销售毛利率分别为25.76%、25.59%和18.8%。可以看到，2019年以来，公司销售毛利率持续走低。

中银国际研报分析认为，2022年三季度主要原材料PVC期现货均下行较多，但公司毛利率不升反降，我们认为原因在于：1）原材料库存周期两个月，现货降价到成本下降存在滞后；2）需求疲软，公司在三季度下调了产品价格。

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