中际旭创险守1万亿

经过7月这轮科技挤泡沫，应该再也没有人跟你讲“要站在光里，不要光站在这里”了。

说句实在话，这种叙事，就是逼迫大家站队（不论机构还是散户）。

当机构、散户不断地卖出老登，拥抱科技后，也快速地推升了这一板块的拥挤度。

据招商证券，TMT成为主动偏股公募基金二季度最显著的增持方向，整体配置比例来到61.5%，较上季度提升约24.22个百分点，处于历史以来100%分位。

这一配置比例仅次于2009年第二季度的金融地产仓位占比（62.8%），拥挤程度可见一斑。

这也表明对科技的买入已经进入情绪溢价、不看基本面的阶段，泡沫就是这样越发膨胀的。

在这一过程中，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）成为公募的标配，重仓市值达1625.9亿元，较一季度增长123.3%，稳居公募第一大重仓。

抱团资金的持续涌入，也让6300亿市值的中际旭创在26Q2再度翻倍。2026.4.1-6.22，它的股价累计上涨143.05%，收盘市值最高来到1.54万亿。

中际旭创身体力行地告诉投资者大象真的可以起舞。6月18日，其市值一度超越贵州茅台。

一时间让投资者真的觉得A股已经改朝换代了，科技成为新王。

科技盛世之下，却掩盖不了泡沫迅速变大的事实。

在市值短暂超越茅台之际，中际旭创PE（TTM）也站上了100倍之上。

就算有基本面支撑，估值也不是这么给的吧，这是一个季度就把未来几年的预期的给打满了。

所以，公司还是那个公司，基本面还在。

但在挤泡沫来临时，该杀的估值，逃不掉的。

之后，虚高的估值，怎么涨起来的，就怎么跌回去。

这轮高点下来，中际旭创已回撤39.02%。

7月30日，中际旭创低开低走，盘中一度跌超16%，跌破万亿市值，这深刻影响到了其在港交所首发上市日的表现。

没有意外，破发。

虽然午后，探底回升。不过，截至收盘，中际旭创（03308.HK）仍下跌2.04%。

这还是中际旭创宣布了一笔不低于40亿元（含）且不超过80亿元（含）的回购计划之下的表现。

为了维护股价，7月28日晚，中际旭创还举行了一场电话会议，上百家机构参与。

管理层开场白就针对行业1.6T光模块价格降幅较大的市场传闻进行了回应，“公司1.6T的ASP远高于市场传言，行业不存在恶性竞争。当前整体行业需求非常旺盛，原材料紧缺，1.6T交付紧张，只有少数厂商具备大规模交付1.6T的能力。公司产品定价具备竞争力，能够稳定维持毛利率水平。”

管理层还透露，目前几乎所有客户订单已覆盖2026全年，部分客户订单已下到2027年，交付计划细化到月度。2027年行业情况明晰，800G、1.6T、2.4T、NPO等产品需求都具有较强的确定性，增速也非常快。

部分重点客户已给出2028年新产品指引，指引金额非常可观。因为公司预计下游重点客户的资本开支仍具有很强的可持续性，客户愿意继续加大行业投入....

是的，维系公司基本面的因素还在，并没有发生转向。

所以该怎么看中际旭创？

公司还是那个好公司，但好公司不等于任何时候都能买。

即便公司股价已经回撤了这么多，但其PE（TTM）仍高达67.61倍，处于历史分位的66.53%，并不便宜。

这就要回归股市那句俚语了，趋势一旦改变就很难再改变。

也就是说，试图在下跌趋势中抄底，无异于去接坠落的飞刀。