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一、钢铁行业周复盘
1、库存继续下降
最近一周，五大钢材产量为947.25万吨，环比上周+15.14万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为667.61万吨，环比上周-18.53万吨；社会库存合计为1652.32万吨，环比上周-17.10万吨；最近一周高炉和电炉开工率上升。
2、PMI超预期提振普钢表现
普钢连续五周实现增产,但受制于上游材料成本增速有所放缓。需求方面，PMI超预期，下游开工继续回暖，市政和基建相关数据仍然好于房地产，但是2月地产数据也在转好。
3、板块估值处于所有行业的中游水平
最近一周钢铁行业上涨1.04%，沪深300指数上涨1.71%。钢铁三级子行业及相关行业中，长材涨幅最大，钢铁耗材跌幅最大。截至3月3日，钢铁行业PE（TTM）估值为18.62倍，估值处于所有行业的中游水平。
二、投资逻辑：2023年是钢铁行业困境反转的一年
国泰君安认为，从行业数据来看，无论是五大品种这几周的表观消费量上行的情况，还是社会库存与钢厂库存持续的下降，包括建筑用钢材的成交量数据，整体都表明需求在出现持续性的恢复。因此我们认为，无论是自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与特钢反馈的制造业订单，还是从全行业数据分析，都指向两个字，复苏。随着金三银四旺季，需求和板块股价会形成共振，一旦后续需求得到进一步确认，板块将进入第二波超额收益的阶段，整个板块的投资机会会出现扩散，出现板块普涨，弹性兼具的格局。
华创证券3月5日研报认为，基本面角度看，需求释放持续支撑钢材价格上行。本周钢材社会库存报2596.41万吨，较上周下降29.5万吨，自累库以来首次下降。我们认为，伴随着旺季的来临，目前库存拐点已现。同时，钢厂库存连续两周下行，说明目前钢材流通逐步顺畅。本周建材主流贸易商日均成交量17.42万吨，较上周平均水平进一步提高。后续需要关注进入降库周期后，库存去化力度。目前钢铁行业逐步转向基本面行情。
三、宏观事件与行业新闻
1、工信部长谈今年工业经济工作：千方百计稳住电子汽车钢铁等行业
3月5日，工业和信息化部部长金壮龙在十四届全国人大一次会议首场“部长通道”采访活动上表示，工业行业中有一部分行业规模比较大，占GDP比重在1%以上，比如电子、汽车、钢铁、有色、石化等行业。这些行业对稳增长十分重要，要千方百计、想方设法稳住这些行业。
2、政府工作报告提出保价稳供、钢铁业节能降碳
3月5日上午9时，第十三届全国人民代表大会第五次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李克强作政府工作报告。今年的报告提及了保价稳供、钢铁业节能降碳等内容。推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。
四、相关个股
民生证券认为，整体看，宏观层面制造业PMI数据超预期，稳增长政策效应显现，叠加3月份钢材传统消费旺季逐步开启，钢价有望继续走高。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份（600019.SH）、包钢股份（600010.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）；2）特钢板块：甬金股份（603995.SH）、中信特钢（000708.SZ）、广大特材（688186.SH）；3）高温合金标的：抚顺特钢（600399.SH）；4）石墨电极标的：方大炭素（600516.SH）；5）管材标的：友发集团（601686.SH）、新兴铸管（000778.SZ）；6）高股息标的：方大特钢（600507.SH）、南钢股份（600282.SH）、三钢闽光（002110.SZ）。
国泰君安认为，从推荐的细分领域标的来看，普钢首推产品结构持续升级，成本不断优化，激励机制改善的华菱钢铁（000932.SZ）；技术与产品结构领先的龙头宝钢股份（600019.SH）；受益水利投资预期加速的新兴铸管（000778.SZ）；低成本高分红的方大特钢（600507.SH）；其他推荐包括首钢股份（000959.SZ）、太钢不锈（000825.SZ）、新钢股份（600782.SH）等普钢标的。同时，在需求回暖的背景下，上游资源品由于过去几年高价格并没有带来高开支，未来几年高价格预计仍会维持，首推两个品种，钒矿与钛矿，对应钒钛股份（000629.SZ）、安宁股份（002978.SZ）。钒矿方面，随着需求复苏，钢厂开工率上行，短期内钒价预期上涨；中期随着钒电池产业化逐步推进，拉动需求逐步开始放量。钛矿方面，我们前期出了钛产业报告，梳理了从上游资源到中游加工，再到下游军品的公司，核心的超额利润主要在钛矿和下游军品公司，其中钛矿盈利能力最强。从供需情况看，钛矿在供给端没有大的产能扩张，需求端这几年是钛白粉的投产大年，且偏军品的海绵钛，钛合金未来几年需求会出现爆发。同时，在铁矿石战略意义持续凸显的背景之下，考虑国产铁矿公司的低估值和整个资源的稀缺性，我们推荐河钢资源（000923.SZ）和大中矿业（001203.SZ）。最后，在需求复苏的背景下，特钢的需求也在恢复，表现在量价回暖，产能上升后成本摊薄，以及去年在估值下杀过程中，标的到了非常便宜的位置，首推中信特钢（000708.SZ），其他包括甬金股份（603995.SH）、久立特材（002318.SZ）、天工国际（0826.HK）、广大特材（688186.SH）等。此外，随着需求恢复，废钢回收供应链疫后改善，电炉钢开工率上升回暖加速了石墨电极价格触底，叠加特种石墨处于快速上行周期，推荐方大炭素（600516.SH）。
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