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作者：卢巴
4月29日，宁德时代（300750.SZ)公布了一季报。根据一季报显示，公司营业收入486.8亿元，同比增长153.97%；净利润14.93亿元，同比下降23.62%。
怎么看待这个业绩？
从净利润角度来说，大幅低于机构和我们的预期。究其原因，一方面，公司营业成本增幅接近200%、毛利率下滑十个百分点；另一方面，公司扣非净利润不足10个亿，同比下降超40%，且资产负债率提高至75%。
由于此前市场的预期普遍在50亿元左右，即便最悲观的预期，对宁德一季度的预测也在35亿元以上。从这个角度说，用爆雷来形容宁德的业绩，也不无不过。
那么，在这份一季报中，有没有一些利好信息呢？
有的！
首先，公司营业收入在500亿元左右，基本上符合外界的预期；其次，就收入增速而言，
宁德一季度远高于比亚迪，也高于欣旺达和亿纬锂能，略低于国轩高科，而且宁德的收入规模远超后面三家同行公司。也就是说，在牺牲净利润的背后，宁德不仅保住了市场份额，而且还在增强。
市场份额意味着，在新能源车渗透率快速提高的当下，净利润固然重要，但更重要的是市场份额。因为，在玩家已定的情况下，市场份额意味着未来赚取利润的能力。
接下来，重点说说公司业绩下滑的原因。
公司营业成本增速高于营收增速，说明公司原材料成本大幅增加。由此猜想，今年一季度上游成本大幅增加，而宁德并没有第一时间将成本转移给下游，由此带来财务的恶化。
那么，这种情况会持续下去吗？
事实上，从三月份以来，上游和原材料价格已经开始下滑。以碳酸锂价格为例，在一月份最高的时候一度超过50万元/吨，目前已经下降至45万元附近。未来，随着宜春锂矿产能的增加，上游价格会进一步趋于下降。
关于这一点，其实跟光伏下游挺相似。只不过，与光伏不同的是，宁德的营收还在快速增加。
最后提一句，宁德的定增已经通过，拿到了证监会的批文。
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