风口解毒：华康医疗闪崩跌超12%，大股东上周精准减持，半年业绩会雷吗？

风口解毒：华康医疗闪崩跌超12%，大股东上周精准减持，半年业绩会雷吗？

泡财经获悉，8月18日，华康医疗（301235.SZ）收跌12.38%，消息面上并无明显利空。

不过，蹊跷的是，就在前不久，公司多位重要的IPO前股东进行了减持操作。8月11日晚，公司公告股东达晨创丰减持41.6万股，8月7日晚，公司公告股东复星投资减持417.65万股。

8月30日，华康医疗将披露半年报，多项公开信息显示，华康医疗当前财务状况堪忧。其今年第一季度，归母净利润亏损超1700万元，去年以来经营活动产生的现金流量持续为负。去年其应收账款占总营收比重超过92%，到了今年第一季度，应收账款竟然达到营收的4.5倍。公司近期只得拟发行7.8亿元可转债承做中标项目。

蹊跷的是，回款困难的华康医疗，毛利却远超行业水平，常年在30%以上。

华康医疗主要从事医疗净化系统集成、医疗设备销售、医疗耗材销售，客户主要为公立医院及政府代建机构。值得注意的是，当前医疗行业反腐持续推进，已经有投资者担心是否会增加华康医疗的不确定性。

那么，半年报即将披露，公司业绩会不会暴雷？

1、可对标公司此前已暴雷退市

华康医疗2020年-2022年应收账款为4.7亿元、6.8亿元、11.03亿元，同期营业总收入为7.62亿元、8.6亿元、11.89亿元，应收账款占总营收比例分别为61.68%、79.07%、92.77%。

到了2023年第一季度，公司应收账款期末余额为10.83亿元，营业收入为2.4亿元，当期应收账款为营业收入的4.5倍。

今年5月，华康医疗为了筹资承建中标项目的发行可转债申请获得深交所受理，6月9日，深交所下发审核问询函，6月30日，华康医疗回复了问询函。

根据回复函，公司医疗净化系统集成业务收入的审计结算周期通常为2年左右。但是，到了2022年末，公司2-3年期应收账款余额约为1.24亿元。也就是说，华康医疗2020年2.78亿的1年以内应收账款中，有1.24亿元到了2022年末仍未收回，未收回比例约为44.6%。

针对回款比例低的问题，华康医疗在回复函中表示“发行人客户主要为公立医院及政府代建机构，资金来源主要为政府财政资金，受近年来财政资金回款的审批流程和付款流程相对较长等影响，发行人应收账款期后回款比例相对较低，但客户信誉度高，发生坏账损失的风险较小。”

不过，事实上，与华康医疗经营范围、商业模式高度类似的和佳医疗已经因为财务暴雷退市。

2021年3月，针对投资者“公司如何解决应收账款居高不下的问题？”的担忧，和佳医疗在互动平台拍胸脯表示：“公司应收款较高主要原因是由于公司医院整体建设和融资租赁原业务模式决定的，两块业务前期均需投入较多资金，然后根据合同约定分期回款（一般在3-10年左右），所以公司账面显示长期应收的额度较大。公司的客户主要是公立医院，具有‘会拖不会欠’的特点。”

打脸的是，因应收款项的可收回性、关联方资金占用等原因被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，和佳医疗于今年6月份进入退市整理期。

2、反腐是否对公司经营活动产生一定影响？

8月9日，有投资者在互动平台问：“近期医疗反腐是否对公司经营活动产生一定影响,已进行项目是否会出现暂缓情况公司如何保证在医疗项目建设中合法合规，廉洁自律开展业务？”

8月15日，华康医疗表示，医疗反腐是国家推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益的必然要求，有助于推动医药行业实现健康高质量发展。公司始终专注自身主业发展，坚守合法合规，稳健经营，各项业务有序开展。

2022年年报显示，华康医疗公司主要客户为国内大中型公立医院，项目建设资金主要来源于政府财政拨款。

当前，医疗系统反腐持续推进。

据南方周末记者不完全统计，在2023年中，截至8月15日，全国已有184名医院党委书记、院长、总会计师等管理人员被查。7月至今不到两个月内，有42名医院书记、院长被查，其中不乏主动投案人员，几乎是每天带走一人的频率，其中三甲医院管理人员占比较大。

值得注意的是，今年第一季度，华康医疗录得其上市以来最糟糕的一份单季报。

2023年第一季度，华康医疗实现营业收入2.40亿元，同比增长82.92%；归属于上市公司股东的净利润-1730.95万元，上年同期为亏损858.37万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2254.16万元，上年同期为亏损785.4万元。

公司称，亏损主要系本期管理费用、销售费用增大，完工项目成本增大，完工项目毛利率降低及研发费用投入增大所致。

2022年，公司经营活动产生的现金流量为-3.42亿元，今年第一季度为-2.06亿元。持续为负。

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