华电国际：拟开展基础设施公募REITs申报工作

【概述】

泡财经获悉，5月31日晚间，华电国际(600027.SH）发布公告称，为响应国家政策号召，建立资本循环体系，打通“投融管退”资金闭环，于2022年5月31日召开第九届董事第二十六次会议审议通过了《关于开展基础设施REITs申报工作的议案》，同意公司开展基础设施公募REITs申报工作。

华电国际拟选取公司位于浙江省内的部分子公司之天然气热电联产项目作为入池资产。

【科普】

华电国际是中国最大型的综合性能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多项可再生能源项目。

REITs是一种通过发行收益信托凭证/股份汇集资金，由管理人进行广义的房地产投资、经营和管理，并将投资综合收益分配给投资者的证券。

【解读】

华电国际表示，“发行基础设施REITs，可通过资产证券化的方式引入权益资金，盘活现有发电资产，实现资产价值重估，拓宽本公司融资渠道，提供增量资金来源，减少对传统债务融资的依赖，起到改善流动性、降低有息负债和资产负债率、优化长期资产负债结构等作用，优化财务表现，促进本公司良性发展。”

公司可通过持有公募基金份额间接控制项目公司，并通过对项目公司的运营管理实现对底层电力资产的控制，打通“投融管退”的全周期资本循环运作模式。基础设施REITs将成为华电国际的再融资平台，持续推进优质项目的投资开发。

据choice数据，截至2022年一季度，华电国际的负债合计为1399.26亿元，资产负债率为65.42%。其中，有息负债率为86.19%。

我国的基础设施公募REITs是以基础设施项目为底层资产的公募REITs产品，是权益性质、平层设计、不设“票面利率”、依赖基础资产产生的现金流进行分红的产品。与类REITs产品相比，产品真正实现了收益完全与基础资产挂钩，剥离了主体信用，是权益性质的资产管理产品。

中金固定收益研究认为，基础设施REITs的推出对于我国的资本市场具有重大的意义，是资本市场服务实体经济的重要一环。首先，对于宏观经济和基础设施行业来说，产品通过将流动性较低的基础设施项目转换为流动性较好的作为金融产品的等额的REITs份额，能够盘活基础设施存量资产，助力降低企业杠杆率，保持基础设施补短板力度，促进基础设施建设高质量发展。当下地方政府以及主要从事基础设施投资的国有企业可用于投资的财力进一步受到制约且来源单一，基础设施REITs盘活存量资产、直接弥补投资资金不足，在当前形势下其意义和作用十分重大。

长期来看，发行基础设施REITs可以改善基础设施行业行业长周期、高负债、重资产运营模式，打造“资金+资产”、“建设+运营”可复制模式的良性循环。运用基础设施REITs盘活存量资产收回的资金，也可以用于新的补短板项目建设，形成新的优质资产。

华电国际主要业务是向公司发电资产所在的区域销售电力产品和热力产品，以满足当地社会和经济发展的需求，其中销售电力产品和热力产品收入约占公司主营业务收入的89%。公司燃煤发电装机约占公司控股装机容量的79%，燃气发电、水力发电等清洁能源发电装机约占21%。

广发证券分析，近日，国家发改委召开煤炭中长期合同签订履约专题视频会，要求煤企严格按照不低于年度煤炭产量的80%签订中长期合同，严格落实中长期交易价格政策要求。伴随政策持续加码，预计公司长协煤比例得以提升，煤价有望继续下降，而电价上涨效应全年体现，故火电利润有望持续改善。

中信证券认为，煤价方面，政府正通过政策引导煤价回落，明确煤炭长协价格区间限制在570-770元/吨，并于今年5月1日起实施，我们预计新长协机制执行后将带动煤价有所回落，但考虑供需仍然偏紧，预计煤价距离回落到合理区间仍需较长时间；电价方面，公司积极参与市场交易，高电价有望延续；整体来看，火电行业盈利能力已经从去年的极端亏损开始修复，但行业盈利或将长期在底部徘徊。

【相关企业业绩近况】

2022年一季度，华电国际实现营收288.16亿元，同比下降3.98%；归属于上市公司股东的净利润6.17亿元，同比下降50.26%；扣除非经常性损益的净利润4.5亿元，同比下降58.56%。

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