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撰稿/枫
持续阴跌的光伏设备（801735）板块迎来反弹，1月6日上涨1.13%。
以24Q1-Q3持股户数3.34万来计，户均盈利2.54万元。
豪赌周期反转
正如价投之父本杰明·格雷厄姆所说，“股票市场在短期内像一台投票机，从长期来看市场就像一台称重机。”
消息面上，《“十四五”现代服务业发展规划》明确提出，要大力发展光伏等清洁能源产业。同时，多地政府陆续出台支持政策，鼓励光伏产业发展。
这才有了今日光伏设备板块的反弹。
如若拉长周期来看，“9.24”行情以来，禾望累计上涨了88.26%！
市场资金显然在豪赌光伏产业的周期反转。
换句话说，过去盈利能力变差已经显得不是那么重要，关键是未来会变得更好。
逻辑就是这么一个逻辑。
较坏预期已被提前打满
禾望专注于电能变换领域，帮助客户实现发电、用电和电能传输。公司主营涵盖新能源电控、工程传动及其他业务三大板块，主要产品包括风电变流器、光伏逆变器、电气传动、储能、氢能类产品等。
在行业下行周期，以风电变流器、光伏逆变器构成的新能源电控业务自然没能抗住，24Q1-Q3该业务收入下降13.41%至18.02亿元。
要知道，新能源电控业务可是公司营收最为主要的来源，2023年营收贡献一度超过八成（80.07%）。
因收入下降，2024年前三季度，营收贡献率已降至77.97%。
作为扛把子业务发生了下滑，公司经营业绩自然也没好到哪去。
24Q1-Q3，禾望电气营收23.12亿元、归母净利润2.53亿元、扣非净利润2.63亿元，各同比下降11.61%、36.91%和17.74%。
如若单季度来看，降幅则更为剧烈：
24Q3，营收同比下降13.42%至9.3亿元，归母净利润下降50.43%至9853.7万元，扣非净利润下降33.11%至9969.95万元。
这是公司营收及归母净利润连续第三个季度同比发生了下滑。
不过，这早已price in公司股价里边了。
它的股价由2022年3月4日46.16元/股的历史高点一路震荡走低至2024年9月20日11.08元/股，区间最大回撤76%。
2024年8月27日，它的PE（TTM）一度来到10.64倍，创下上市后最低。
毛利率逆势提升
但要看到的是，禾望在新能源电控领域还是具有较强竞争力的。
行业下行周期，压力四面八方席卷而来。
随着产品技术不断成熟、产品结构类型调整和市场竞争加剧，公司现有产品按照每单位功率装机容量计算的平均价格呈逐年下降趋势。公司产品销售价格下降幅度大于原材料采购价格下降带来的产品成本下降。
面对这一难题，禾望在不断降低外部采购价格的同时，依靠技术和研发，在保证产品性能和质量的前提下，通过不断优化产品方案设计，持续降低产成品的物料成本，实现主要产品毛利率的稳定。
得益于此，它的新能源电控业务毛利率逆势上升，24Q1-Q3为34.34%，相较上年同期增加了2.84个百分点。
这离不开禾望持续加大对研发的投入，由2020年1.45亿元持续增至2023年3.22亿元，CAGR为30.62%。
据同花顺iFinD数据，24Q1-Q3，它的研发投入再度增长了14.56%至2.35亿元，在营收中占比已来到10.17%。
竞争力较强的企业在逆境中通常能率先实现翻盘。