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海光信息（688041.SH）最近几个月的走势，太疯狂。
2024年9月开始，股价长期低迷的海光信息突然“爆发”，三个月股价翻倍，市值一举突破3000亿，位列半导体板块第二，仅次于中芯国际。
此后，海光信息陷入长达两个月的盘整回调。
本以为大牛股要就此沉寂，2月21日，海光信息突然暴涨15.28%，单日涌入资金近120亿元，是同一天贵州茅台成交额的两倍还多！
股民都看懵了：什么情况？
股价单日爆拉，有个直接催化：
科技巨头AI“军备竞赛”。
2025年2月20日，阿里巴巴发布2025财年第三季度财报，净利润激增333%，远超市场预期。
阿里CEO吴泳铭还宣布，未来三年将在云和AI基础设施上的投入“超越过去十年总和”。这标志中国科技巨头的AI“军备竞赛”彻底打响。其他巨头也必将纷纷跟进，加大AI资本支出。
互联网巨头的AI投入成本极高。例如，前不久腾讯微信灰度测试“AI搜索”，接入DeepSeek。业内估算，若DeepSeek-R1服务用量达到峰值，腾讯每月机器成本可能高达4.5亿元，亏损近4亿元；即使使用成本较低的AMD芯片，亏损也超2亿元。
在AI时代，无论是加大投入还是承受亏损，对巨头而言都已别无选择。除了国内的阿里和腾讯，美国的微软、Meta、谷歌母公司Alphabet和亚马逊四大科技巨头2025年AI领域资本支出也将激增63%。这场深刻的AI革命已拉开帷幕，任何企业错过都可能失去未来。
AI“军备竞赛”将利好算力领域的“卖铲人”，尤其是刺激AI算力芯片需求增长。国内的海光信息、寒武纪，国外的英伟达、英特尔都将直接受益。
不过，受制裁影响，国内企业目前难以购买英伟达多款高性能产品，这就给海光信息带来历史性机遇。
去年9月以来，海光信息反复炒作的最根本逻辑是：
国产替代。
海光信息产品未来替代英伟达，完全有可能。
英伟达的核心产品是GPU芯片，也称AI芯片，因其并行计算能力，更适合处理海量AI数据。而海光信息的核心产品是DCU芯片，本质上是GPU的技术分支，结构相对简单，且在通用性、成本等方面更具优势。
海光信息的初代“深算一号”性能已达到英伟达A100的50%以上（A100是英伟达被美国限制出口中国的高端产品），2023年三季度发布的“深算二号”性能至少达到A100的80%。目前，海光信息正在研发“深算三号”，有望进一步追平英伟达A100。
技术上，海光信息的DCU与英伟达的CUDA在生态和编程环境上高度相似，与文心一言等主流大模型适配性良好。这意味着英伟达用户迁移到海光DCU的成本极低。简单来说，如果客户需要替换英伟达产品，海光信息无疑是国内平替的优质选择。
今年2月，海光信息技术团队成功完成DeepSeek-Janus-Pro多模态大模型与海光DCU的适配优化并正式上线。
事实上，海光的产品已经得到市场验证，公司盈利持续改善。
2024年，公司预计营收同比增长45.04%到58.52%，净利润同比增长43.29%到59.12%。
随着高端芯片占比提升，其毛利率从2019年的37.31%稳步增长至2024年前三季度的65.63%，远超国内同行寒武纪、龙芯中科、澜起科技等。相比之下，国内多数上市同行毛利率下滑，例如龙芯中科从2019年的近60%降至2024年前三季度不足30%。
盈利至关重要，它不仅证明产品获得市场认可，还能实现正向循环，增强自身造血能力，为研发投入提供支持，进一步拉开与竞争对手的差距。
不过，需要注意的是，海光信息当前的估值泡沫已经相当明显。
在实现“平替”英伟达之前，海光信息的估值已经远远贵过英伟达：
目前，海光信息滚动市盈率已高达193倍，而英伟达过去一年的最高市盈率仅为79.21倍。
而且，当海光信息真正实现对英伟达的替代时，高性能AI芯片还会像现在这样稀缺吗？
个人观点，仅供参考