南方基金：海内外市场共振，创新药行情还能持续吗？

昨日市场冲高后有所回落，三大指数尾盘小幅收涨。盘面热点轮动较快，但医药生物板块整体表现亮眼，部分细分方向表现活跃。

说起来，医药这个板块南南聊得最多的就是创新药，而且7、8月份反复还聊过不少。彼时关注创新药的一个重要背景，是经历较长时间的调整后，板块估值相对合理。以恒生生物科技指数为例，截至8月20日，其市盈率（TTM）为34.49倍，处于近十年以来约40.06%的历史分位。（数据来源：Wind，2026.08.20）

此外，我们曾提及随着中报披露期到来，市场对创新药企业商业化进展、研发投入效率和经营表现的关注度也在提升。因而估值修复预期、基本面验证与资金风格切换等因素交织，或共同构成了创新药持续被市场关注的背景。

那么，创新药相关方向的情绪今日为何又持续升温？背后又有哪些逻辑值得大家思考？

海外消息带动市场情绪

从消息面来看，隔夜纳斯达克生物科技指数出现明显上涨，其相关板块的强势表现，或对今日A股的创新药相关板块提供了情绪面上的参考。

究其根本，或是源于一项个性化mRNA肿瘤疫苗联合免疫治疗方案：相关疫苗联合免疫治疗，在高危术后黑色素瘤辅助治疗的Ⅲ期临床试验中取得积极结果，达成无复发生存等关键终点，这也是全球首个取得Ⅲ期阳性结果的个性化新抗原mRNA肿瘤疫苗。（资料来源：财联社，2026.08.20）

市场关注这一进展，除单一临床项目取得积极结果外，也在于个性化mRNA肿瘤疫苗的开发，涉及肿瘤测序、候选新抗原识别与筛选、疫苗序列设计等多个环节。AI等计算工具可在候选新抗原预测、优先级排序及序列设计等环节提供辅助，提高研发流程的效率。不过，需要注意的是，该项Ⅲ期试验直接验证的核心仍是联合治疗方案的疗效与安全性，而非对AI靶点发现、抗原预测或分子设计能力的独立临床验证。因此，不宜将单一临床项目的成功简单外推为AI制药全链条能力已经成熟。从产业观察角度看，这一案例为计算工具参与个性化肿瘤疫苗研发提供了一个临床转化案例，也使市场进一步关注新技术在创新药研发流程中的潜在应用价值。（资料来源：华泰证券，2026.08.20）

同时，生物科技行业的全球联动性相对较强，海外临床进展、融资环境和行业并购活动等，均可能影响投资者对相关赛道的风险偏好。因此海外市场情绪升温后，国内具备研发能力、差异化管线和国际化潜力的创新药资产，便也就得到了市场的关注。

从国内行业状态来看，中国创新药已经进入从数量扩张走向质量分化的阶段。有资料显示，截至2025年底，国内药企在研创新药数量约为4751个，占全球在研创新药数量约34%。（资料来源：科创板日报，2026.08.16）

但管线数量增加，并不意味着所有项目都具备持续竞争力。部分热门领域仍存在同质化竞争，企业能否形成差异化，仍需结合临床价值、产品定位、商业化能力及知识产权布局等因素综合观察。

从中长期看，我们认为国内创新药或仍具备一定价值：一方面，部分产品正在经历从研发到商业化的验证；另一方面，跨境授权合作、海外注册推进和全球市场需求变化，也可能为具备研发实力及国际化布局的企业带来新的发展机会。（资料来源：证券时报，2026.08.19）

普通投资者的指数化工具

对于普通投资者而言，创新药是典型的高专业度、高波动赛道。不同企业在技术路线、临床阶段、商业化能力和海外布局方面差异较大，单一标的可能受临床结果、政策变化或市场情绪的较大影响。

基于此，指数化工具或是普通投资者观察创新药行业变化的较好工具之一。以恒生生物科技指数为例，该指数结构上“CXO+创新药”双轮布局，对产业链上下游覆盖相对宽泛，借道该指数化工具，或有助于投资者在捕捉创新药产业成长潜力的同时，亦有望分散单一标的带来的波动风险。