汤臣倍健(300146)

保健品之后，健合集团卷向医美

健合集团又一次押对了风口。这一次是9年前健合集团收购的保健品公司Swisse，终于成长为公司的第二条增长曲线。根据健合集团发布的2023年业绩，公司2023年收入139.3亿，同比增长9%。2014年，健合集团总营收47.32亿元，其中，婴幼儿配方奶粉业务营收39.82亿元，占比84.1%。10年时间，随着近年国内生育率持续承压、国内外奶粉品牌崛起、奶粉市场供给过剩，导致供需矛盾突出，健合集团2023年婴配粉收入只有44亿，占总收入31.6%。不过，在高增长背后，健合集团陷入增收不增利的困局已久。叠加各大品牌开始冲进保健营养赛道，试图抢夺消费者的眼球和钱包，健合集团的第二曲线保健营养品业务难言高枕无忧。

内卷、窜货、销量下滑，合生元的困与难

当存量市场竞争变得更加残酷时，健合集团也没能躲过。2002年12月，落地不到半年的合生元益生菌取得了300万的营收成绩。热烈的市场氛围下，健合集团董事会主席罗飞毅然拿出营收的50%投入媒体广告，开始塑造品牌公众形象——“宝宝少生病，妈妈少担心”的广告词，迅速占领了消费者心智。自2003年中开始，合生元从广东市场向北进军华东市场，当年取得了5000万的销售业绩；次年开始全面进军全国市场；2007年合生元益生菌年营收实现2个亿。依靠这种积分制、免费答疑、跟踪服务的模式，合生元有效增强了用户黏性，其母公司健合集团的营收也水涨船高。

“送钱式”激励惹争议，汤臣倍健遭质询！抱歉，但管理层能赚钱啊

260亿龙头遭到了监管部门的质询。是“质询”而非“问询”！1月31日，保健品龙头汤臣倍健公告了对投服中心质询函的回复，核心问题是公司2024年股票激励计划的业绩考核目标以及授予价格是否合理。外界的普遍质疑是，汤臣倍健推出的“半价”股权激励，存在给管理层“送钱”的嫌疑！1月2日，汤臣倍健公布了2024年限制性股票激励计划（草案），拟向董监高在内的36名核心成员授予1680万股限制性股票，授予价格为8.6元/股。因为，股权计划披露前一个交易日，汤臣倍健收盘价是16.98元，相当于半价转让！2023年前三季度，汤臣倍健营业收入77.82亿元，同比增长26.34%。