美光“盛世危局”：赚疯了，也跌懵了！

单季营收、毛利率、每股收益全线刷新纪录，美光科技交出“史上最强成绩单”。

受益于AI算力需求爆发，美光毛利率飙升至创纪录的75%，彻底摆脱了存储行业以往低利润率的大宗商品属性。

不过，这份近乎完美的财报并未提振盘后股价。

受公司大幅上调资本支出计划影响，美光科技盘后一度大跌6%。

市场分析认为，公司目前最大的风险在于投资者预期过高。

营收利润均暴涨！

财报显示，2026财年第二季度，美光科技营收达到238.6亿美元，较去年同期的80.5亿美元同比暴涨近两倍，远超LSEG给出的200.7亿美元预期。

盈利端同样远超预期，第二季度，公司毛利率达74.4%，上年同期为36.8%；净利润为137.85亿美元，上年同期为15.83亿美元；摊薄后每股收益12.07美元。

同时，公司净资本支出为50亿美元，调整后自由现金流为69亿美元，刷新历史峰值。

美光CEO Sanjay Mehrotra表示，“鉴于我们对业务持续强劲发展的信心”，董事会已批准将季度股息提高30%。

分业务来看，核心云存储业务营收77.49亿美元，同比增长超160%。

移动与客户端业务表现更为亮眼，营收从去年同期的22.36亿美元猛增至77.11亿美元，实现翻倍级增长。

数据中心业务收入为56.87亿美元，去年同期为18.3亿美元。

Sanjay Mehrotra表示，公司业绩与预期的跨越式增长，源于人工智能驱动的内存需求攀升、结构性供应短缺，以及美光全方位的出色运营执行力。

“为满足客户持续增长的需求，我们正加大对全球制造产能布局的投入。”

作为全球仅有的三家高性能HBM芯片核心供应商之一，美光将产能大量向高利润率的HBM产品倾斜。

美光预计，计算架构将朝着更依赖内存的方向演进。

“AI不仅增加了对内存的需求，更是从根本上将内存重塑为AI时代的决定性战略资产。”

疯狂“烧钱”建厂

出于对存储行业高景气的信心，美光给出的第三季度指引远超市场预期。

财报显示，公司预计营收将达335亿美元，同比增幅超200%，高于分析师预期的243亿美元；摊薄后每股收益预计约18.9美元，远超市场预期的12.05美元，毛利率有望攀升至81%。

在财报电话会议上，首席财务官Mark Murphy表示，价格因素预计仍将是业绩增长的最大驱动力。

Sanjay Mehrotra进一步解释，当前存储芯片行业处于供应短缺状态，且这种状况将持续至2026年以后。

从中期来看，公司仅能满足客户约50%至66%的订单需求。

“供应极其紧张，而且各个终端市场都紧。”

为了加速扩充产能，美光将2026财年资本支出上调至250亿美元以上，较此前市场预期的224亿美元大幅超标。

美光首席商务官Sumit Sadana表示，“厂房建设工程是推动公司整体资本支出大幅增长的核心因素。”

Sanjay Mehrotra补充称，公司2027财年资本支出将“大幅增加”，其中与建设相关的成本增幅将超100亿美元。

据悉，美光正在爱达荷州与纽约州兴建两座大型晶圆厂园区，同时还收购了台湾铜锣工厂。

Sanjay Mehrotra透露，美国爱达荷州厂区预计将于2027年年中启动初期生产，纽约州大型园区已于今年1月破土动工，预计2028年下半年开始晶圆量产。

Sumit Sadana坦言，“在可预见的未来”，美光的供应能力与市场需求之间仍存在巨大缺口，但同时也强调资本支出会秉持“审慎投资”原则。

创意策略咨询公司首席执行官本・巴贾林评价道：

“考虑到当前市场需求的旺盛态势，以及美光为满足产能需求必须持续投入的现实，上调资本支出预期的决策是合理的。”

为了对冲巨额资本支出带来的风险，美光正在改变其商业模式。

Sanjay Mehrotra宣布，公司已经签署了首个五年期战略客户协议（SCA）。

这与以往的LTA存在本质区别，通过深度绑定客户需求，直接锁定长期合作框架，从而分散经营风险。

针对市场关注的与英伟达之间的合作，Sanjay Mehrotra同时透露，用于英伟达Vera Rubin的HBM4已于公司第一财季启动量产，下一代HBM4e则将于2027年实现产能爬坡。

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