中国人民银行决定修订狭义货币（M1）统计口径，纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，并从2025年1月启用，2月上旬将首次向社会公布。央行行长潘功胜表示，明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。热12月首个交易日，10年期国债收益率来到2%下方，创下2002年4月以来新低。美联储理事沃勒表示，在缺乏数据意外的情况下，本人倾向于支持FOMC在12月降息；对通胀上升感到不太满意，但不想过度反应；政策利率与中性水平仍然“存在一段距离”。美联储威廉姆斯表示，货币政策仍然保持在紧缩状态；预计美国今年GDP将达到2.5%或更高；预计未来几个月失业率将在4%-4.25%之间；预计未来将会有更多的降息；预计通胀将继续逐渐回落至2%。热日本央行行长植田和男表示，随着通胀和经济趋势的发展符合央行预测，加息正在临近。若在通胀开始上升后，日元进一步贬值，将对经济前景构成风险。美国11月标普全球制造业PMI终值为49.7，创2024年6月以来终值新高，预期和初值均为48.8。美国11月ISM制造业PMI为48.4，高出市场预期的47.5。国际油价小幅上涨，美油2025年1月合约涨0.25%，报68.17美元/桶。布油2025年2月合约涨0.08%，报71.90美元/桶。国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.72%报2661.8美元/盎司，COMEX白银期货跌0.43%报30.975美元/盎司。美股收盘涨跌不一，道指跌0.29%，纳指涨0.97%，标普500指数涨0.24%，纳指与标普500指数均再创历史新高。中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.98%。美国商务部发布新的对华半导体出口管制措施。商务部新闻发言人对此表示，该措施进一步加严对半导体制造设备、存储芯片等物项的对华出口管制，并将136家中国实体增列至出口管制实体清单，还拓展长臂管辖，对中国与第三国贸易横加干涉。中方将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。国务院国资委、国家发改委联合出台政策，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技。符合条件的优质项目可以通过市场化方式由中央企业并购，也可上市、股权转让。热OpenAI正在讨论在其人工智能产品中引入广告的计划，以寻求新的收入来源。OpenAI首席财务官Sarah Friar表示，公司会谨慎考虑何时何实施广告模式。12.4-中国11月财新服务业PMI、美国11月ADP就业人数、美国11月ISM非制造业PMI12.6-美国11月季调后非农就业人口、美国11月失业率消费-随着年末消费旺季的到来，为进一步激发市场活力，提振消费信心，全国各地纷纷启动新一轮消费券发放活动，以实际行动促进消费回暖；热AI智能体-OpenAI和谷歌纷纷放出多智能体系统相关招聘信息；李彦宏表示，智能体是AI应用最主流形态，即将迎来爆发点；AI玩具，潮玩，今年三季度，泡泡玛特收入同比增长120%-125%，其中中国内地收入同比增长55%-60%，港澳台及海外收入同比增长440%-445%，业绩远超预期市值突破千亿；跨境电商-日前，数字贸易改革创新，推动数字订购贸易高质量发展；鼓励电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强，加快打造品牌；推进跨境电商综合试验区建设；1. 【申万宏源策略一周回顾展望 】反弹波段中的三个判断——(24/11/25-24/11/30)一、中央经济工作会议前是有利于反弹的窗口。反弹波段中的三个判断：1. 短期是政策布局可以作为主要矛盾的最后阶段，国内完成政策布局，验证期自然开始，彼时风险偏好可能再受抑制。2. 短期行情还只是反弹。继续提示，这个时代真正的牛市逻辑，更可能来自于中美对弈中，中国主动作为的破局点。3. 反弹与交易性资金活跃同步，主题活跃、小盘成长风格占优的特征不变。市场从集中反映国内政策转向 + 呵护资本市场的单边影响，转向反映美国加码贸易摩擦vs.中国宽财政应对的相对力量。这使得总体风险偏好受抑制，市场调整。短期调整兑现后，A股动量效应已收缩至相对低位，市场预期锚定趋于客观。中央经济工作会议前的时间窗口，仍有利于做反弹；同时，这个反弹是提前抢跑的，依然由交易性资金活跃主导。短期反弹行情已经展开，对于这波反弹行情，我们提示三个判断：1.短期是政策布局可以作为主要矛盾的最后阶段。年底中央经济工作会议对政策进一步加码的期待，仍是反弹行情最好的掩护。而在我们看来，即便国内政策加码验证，市场也很难仅基于国内政策布局，发酵经济向上有弹性的乐观预期。这是因为，一方面，在美国贸易摩擦的边界确认前，后续仍有更严重贸易摩擦的担忧就挥之不去；另一方面，国内政策执行情况和效果，还是需要观察验证的。所以一旦国内政策完成布局，政策效果验证期自然开启，风险偏好可能再受抑制。2.我们认为短期行情只是反弹。特朗普2.0，关税加征由低到高，正在形成一致预期。短期即便小幅加税，只要进一步加征关税的预期犹在，抢出口就会持续，后续经济下行担忧不易消散。潜在贸易摩擦对A股营收的影响可能有限，但对利润的拖累会放大，使基本面趋势投资受限。3.反弹的结构演绎形式可能还是“顺周期搭台，成长唱戏”。现阶段A股最重要的顺周期资产是核心消费。财政发力预期下，短期股价可能有弹性。但交易性资金活跃度更高，仍是反弹边际交易资金。这对应主题活跃，小盘成长风格占优仍是核心市场特征。“小切大”可能只有脉冲式行情，空间和持续性都存疑。二、中期结构推荐方向不变：国内景气拐点关注，新能源(供给压力缓和进程快)、科创(25年创投市场拐点，一二级联动机会增加)。短期海外资产对特朗普交易定价趋于充分，港股反弹会更有弹性。中期继续看好港股互联网(基本面拐点已确立的核心资产)。短期，主题投资依然活跃，关注特斯拉机器人、数字经济、谷子经济等近期新主题方向。维持跨年行情偏弱的判断，彼时稳定资本市场预期力量再发力，A500可能有超额收益。中期结构推荐的核心思路仍是2025年景气拐点，重点关注：1. 新能源(2025年供给压力缓和线索最清晰的方向)，以供给去化最快的新能车动力电池为核心，向其他新能源，乃至泛制造业扩散。2. 2025年创投融资规模触底回升已成大概率。截止24Q3创投一级市场仍在加速出清，计算机、传媒，医药生物，先进制造的并购重组定价已处于历史相对低位。二级市场热度回暖，创投一级市场同步启动，并购重组案件数已在上行，科创拐点已在验证。3. 短期海外资产对特朗普交易定价趋于充分，过度定价的纠偏，是港股相对A股额外的反弹逻辑。这一次港股在反弹中可能更有弹性。我们继续推荐，港股互联网是政策和景气双拐点已兑现的核心资产。风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期【提要结束】 免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。
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