暴涨293%，通源石油，被油价带飞

2月28日，美国以色列袭击伊朗局势进一步蔓延。

原油大动脉、国际最重要的咽喉要道之一--霍尔木兹海峡受到冲击，直接关停。

霍尔木兹海峡承载了全球1/5的油气运输，截至北京时间3月2日10:00，多家航运巨头宣布暂停通过该海峡。

受此影响，国际油价大涨。

3月2日，原油期货2604大涨8.98%；3月3日，12CM涨停。

A股市场，申万二级油服工程板块连续两日暴涨（3,2，+11.58%；3.3，+11.7%）。

“3桶油”中国石油、中国石化、中国海油，罕见地连续两个交易日齐刷刷涨停。

市值体量较小的通源石油（300164.SZ）更是直接斩获两根“20CM”涨停。

事实上，在低位横盘已久的通源石油，在2026年以来已走出一波凶悍的大主升行情，年内股价已上涨293.12%。

也即仅两个月，涨幅接近3倍。

通源石油主营是为石油、天然气开发提供技术支持和技术服务。公司以射孔作为核心竞争力（技术达到全球领先水平），形成了涵盖定向钻井、测井、射孔、压裂增产等一体化业务。

公司业务主要分布在北美市场和国内市场。其中，在北美地区借助美国子公司布局Permian盆地、落基山脉等页岩油气开发的黄金区域，凭借其射孔技术核心竞争力与雪佛龙、西方石油等全球能源巨头建立了稳固的合作关系。

北美业务也是公司营收最为主要的来源，25H1收入同比+4.31%至4.3亿元，营收贡献率77.99%。

值得一提的是，雪佛龙是通源石油在2024年拓展的客户，到了2025年上半年已跃居成为公司第一大客户。

国内市场，围绕我国油气勘探开发重点区域布局，包括鄂尔多斯盆地、塔里木盆地、准噶尔盆地、四川盆地、山西等区域内的各大油气田，基本实现国内主要非常规油气开发地区业务全覆盖。

此外，通源石油国际化市场进一步完善，参股子公司一龙恒业布局其他海外地区，业务足迹已延伸至阿尔及利亚、哈萨克斯坦、利比亚等地区。

只是经过这么一轮暴涨，通源石油的估值已经不低。

它的最新PE（TTM）已来到200.31倍，处于历史分位的82.65%。

如若从业绩来看，是撑不起这么高的估值的。

25Q1-Q3,营收8.6亿元、归母净利润5622.24万元、扣非净利润3053.86万元，同比-0.82%、+16.84%、-28.94%。

可以看到，通源的营收及更能反映其主营情况的扣非净利润在下滑。

除了中东局势的持续升温，通源石油2026年的走牛还与HALO交易（重资产、低淘汰，Heavy Assets, Low Obsolescence）有关。

这是一种在AI时代兴起的投资策略，核心是寻找并投资具有高进入壁垒且不易被技术淘汰的实体资产，以对冲AI带来的不确定性。

简单说就是，做多“AI难以替代、且为其所依赖”的重资产，同时做空“易于被AI颠覆”的轻资产。

据高盛分析师，在这一策略下，公用事业、基础资源、能源、交通基础设施等行业成为核心受益领域。

君不见，2026年以来，石油石化已累计上涨37.3%，成为31个申万一级板块中涨幅最大的一个。

通源石油充分受益于此。

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