科源制药2026年半年报：现金流大幅改善，科源制药销售费用高增拖累盈利

蓝鲸新闻8月27日讯，8月26日，科源制药(301281.SZ)公布2026年中报，公司依托“原料药+制剂”一体化战略及新品放量，受益于集采接续保障与中间体业务高增，报告期业绩实现显著增长；同时，诉讼事项转回带来非经常性收益，进一步增厚当期利润。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入3.31亿元，同比增长45.47%；归母净利润0.65亿元，同比增长51.56%；扣非净利润0.56亿元，同比增长55.87%。综合毛利率为55.71%，同比上升1.01个百分点。经营活动产生的现金流量净额为0.42亿元，同比增长65.26%，主要系子公司诉讼冻结款项解冻所致。营收与利润同步高增，主业盈利能力稳步提升，现金流状况改善明显。

从业务结构看，制剂业务成为增长核心引擎，收入1.66亿元，占比50.13%，同比大增62.88%；中间体业务收入0.52亿元，占比15.77%，同比激增83.94%；原料药业务收入1.02亿元，占比30.71%，同比增长7.88%。制剂板块的高增长主要得益于新产品上市及集采中标放量，报告期内7个制剂新品实现上市供货，且全资子公司力诺制药在1-8批国家集采药品全国统一接续采购中7个品种全部中选，为存量品种提供了稳定的采购量保障。中间体业务的爆发式增长则主要源于防晒化妆品原料（如OR10154）销量与均价双升，以及与国际化妆品集团合作的深化。

业绩变动原因方面，一是制剂新品贡献增量，注射用硫酸艾沙康唑、磷酸奥司他韦颗粒等覆盖抗感染、抗病毒领域的新品逐步释放业绩；二是中间体业务抓住化妆品原料市场机遇，高附加值产品占比提升；三是非经常性损益影响，报告期因未决诉讼计提转回产生营业外收入约706万元，对净利润形成一定正向贡献。尽管销售费用因新品市场推广增加57.98%，但营收增速高于成本增速，带动整体毛利额提升。

展望未来，随着人口老龄化及慢病管理需求提升，降糖、心血管等领域具备长期韧性，GLP-1等减重赛道的扩容也为上游产业链带来新机遇。公司正围绕降糖减重、抗衰生物学及脑机接口进行前瞻布局，但相关前沿业务尚处于培育阶段，短期内难以对业绩产生重大影响。投资者需关注原材料价格波动、集采降价压力以及新药研发注册进度带来的不确定性。后续需重点关注制剂新品的市场渗透率、中间体业务的持续放量能力以及经营现金流的稳定性。

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